Biotech的困境：破發(fā)、并購、賣身！出路在哪？

一年之內(nèi)，Biotech從資本市場的“宇宙中心”，跌落凡間。

在過去幾年里，伴隨著創(chuàng)新藥發(fā)展窗口期的到來，無數(shù)中小型Biotech異軍突起，在資本市場一路高歌，更有不少野心家，喊出了“從Biotech到Biopharma”的口號(hào)。

不過，資本向來不會(huì)長情。

隨著生物制藥領(lǐng)域失去往日輝煌，Biotech面臨融資困境、管線研發(fā)放緩、合作遇冷等“寒冬”現(xiàn)象，破發(fā)、并購、賣身已成為常態(tài)。

譬如，近日云頂新耀退回Trop2 ADC的權(quán)益，被市場普遍認(rèn)為對(duì)經(jīng)營狀態(tài)不自信的表現(xiàn)，果真如此？亦或另有一片天地？

誠然，在通往創(chuàng)新藥的珠峰上，一路都是Biotech的“凍死骨”！中國Biotech之路，下半場如何繼續(xù)？

何以成為Biotech中最閃耀的星星，云頂新耀的回答一定是：創(chuàng)新。

2019年一個(gè)普通的春日，云頂新耀與Immunomedics卻在一場意外邂逅中結(jié)緣：

云頂新耀以6500萬美元的預(yù)付款+7.7億美元的里程碑金額，從Immunomedics手中拿下了Trodelvy的權(quán)益，正式結(jié)姻。

從近幾年的發(fā)展來看，云頂新耀的眼光足夠老道，ADC發(fā)展至今火爆異常。

隨后，抗毒傳奇吉利德的加入，更讓資本市場異常興奮：

以210億美元的價(jià)格，收購Immunomedics，直奔Trodelvy而來。

不負(fù)眾望的是，拿下Trodelvy的云頂新耀，鼓足干勁力爭上游，很快使其在新加坡和國內(nèi)獲批上市：

用于治療既往接受過至少兩種系統(tǒng)治療（其中至少一種為針對(duì)轉(zhuǎn)移性疾病的治療）的不可切除局部晚期或轉(zhuǎn)移性三陰性乳腺癌（TNBC）成人患者。

在此期間，云頂新耀順利赴港上市，市值一度超過200億港元。

鮮花與掌聲下，云頂新耀帶著自己的創(chuàng)新策略，實(shí)現(xiàn)了登頂珠峰錢前的小目標(biāo)。

掌聲戛然而止，云頂新耀卻選擇了賣出自己的拳頭產(chǎn)品。

“ADC領(lǐng)域形式嚴(yán)峻，靶點(diǎn)、適應(yīng)癥高度重合，和同類型的ADC藥物相比，優(yōu)勢欠缺?！币晃徊辉妇呙乃幤罂偨?jīng)理說道。

近幾年，得益于創(chuàng)新藥紅利期，無數(shù)Biotech如雨后春筍般崛起。

“只要管線故事好，不愁眼前沒錢燒”。

一大批中小Biotech，甚至過早地從“從Biotech到Biopharma”，紛紛圈地建廠、組建商業(yè)化團(tuán)隊(duì)等，但現(xiàn)金儲(chǔ)備已捉襟見肘，強(qiáng)依賴于融資。

只考慮資本的故事，而較少地考慮產(chǎn)品的競爭力和后期市場潛力，導(dǎo)致在創(chuàng)新藥領(lǐng)域形成了一片白熱化競爭的紅海。

與此同時(shí)，衍生出來的跟隨型創(chuàng)新現(xiàn)象由于不是真正的創(chuàng)新，此時(shí)研發(fā)的新藥已經(jīng)不是Me-too，而是We-too。

這時(shí)，隨著資本的撤離，無數(shù)Biotech危在旦夕。

云頂新耀退回Trop2 ADC的權(quán)益，或告訴了Biotech企業(yè)一個(gè)道理，寒潮下人人應(yīng)自危，畢竟“保命要緊”。

“對(duì)于純創(chuàng)新型公司，目前形式相當(dāng)嚴(yán)峻，如果沒有大公司輸血，后面生存面臨難題。”專家說道。

那么，什么樣的Biotech的“種子類”選手，才能在寒潮中屹立不倒，笑傲江湖？

“金種子產(chǎn)品一定是Biotech企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵，而且必須滿足臨床未被滿足的需求，回歸藥品本身的研發(fā)初衷，做好基礎(chǔ)研究，才能有所突破?！睂＜艺f道。

其次，產(chǎn)品的立項(xiàng)也至關(guān)重要。

他認(rèn)為，不一定非要FIC才是好藥，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大、投入多、成功率低下的創(chuàng)新藥來說，改良型新藥不失為新的鉆研方向。

“在帶量采購、鼓勵(lì)創(chuàng)新的大環(huán)境下，改良型新藥的研發(fā)難度，介于源頭創(chuàng)新藥和仿制藥之間，為藥企帶來豐厚回報(bào)的同時(shí)，也能在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)與投入。”

要說寒潮下什么最重要？那一定是拿在手里的鈔票。

藥企擁有穩(wěn)定良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流，可以以自身的造血能力來不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，是利于藥企健康發(fā)展的戰(zhàn)略，而不是依賴于資本市場。

同時(shí)，不斷降低企業(yè)經(jīng)營成本，壓縮一切非必要的投資支出，以應(yīng)對(duì)市場的不確定性。

在專家看來，目前國內(nèi)Biotech的發(fā)展之所以屢屢受困，主要是因?yàn)樘嗥髽I(yè)“被迫去做自己不擅長的事情”，需要厘清以上2種能力，重新復(fù)盤企業(yè)發(fā)展方向。

隨著IPO破發(fā)成為常態(tài)，Biotech面臨融資困境、管線研發(fā)放緩、合作遇冷等“寒冬”現(xiàn)象。

不愿具名的藥企總經(jīng)理卻認(rèn)為，這才是“Biotech群雄涿鹿，大浪淘沙始見金”。

就目前國內(nèi)的大健康產(chǎn)業(yè)來看，中國人口眾多且老齡化加快，對(duì)于健康的需求非常大，這是目前的市場情況。

但對(duì)于資本市場來說，只關(guān)心企業(yè)研發(fā)的藥品是否成功上市，是否能夠打入市場，才算真正的成功。

“IPO破發(fā)、出海失敗，這是對(duì)國內(nèi)內(nèi)卷藥企的警示。”

在他看來，帶量采購以來，國內(nèi)仿制藥企降價(jià)廝殺，藥品“地板價(jià)”屢見不鮮，仿制藥市場一片“紅?！?，使一些企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥“藍(lán)?！敝?。

但極少企業(yè)能負(fù)擔(dān)創(chuàng)新藥的研發(fā)成本和風(fēng)險(xiǎn)。

“改良型新藥或是一個(gè)好賽道?！?/p>

藥企應(yīng)該以市場為導(dǎo)向，解決未被滿足的臨床需求，專注于某一細(xì)分領(lǐng)域，成為“隱形冠軍”，從而獨(dú)占半壁江山。

“不僅如此，應(yīng)該加緊對(duì)政策的研究，從歐美等先進(jìn)國家的醫(yī)藥政策，來預(yù)判國內(nèi)醫(yī)藥政策方向、提前布局，這些才是Biotech企業(yè)立于不敗之地的關(guān)鍵?！?/p>