圖/pixabay 四年前，遠(yuǎn)毅資本合伙人楊瑞榮投資了剛成立不久的數(shù)坤科技。那時(shí)，這家醫(yī)療AI企業(yè)只有毛新生和馬春娥夫妻倆，以及一份計(jì)劃書。 “哪怕比其他天使項(xiàng)目貴，我也覺得值?！?/span>楊瑞榮敢于如此早期地投資一家醫(yī)療AI企業(yè)，一方面看好行業(yè)的未來，另一方面是對(duì)前IBM首席科學(xué)家毛新生的認(rèn)可。 這是2017年醫(yī)療AI融資的一個(gè)縮影。 一位行業(yè)從業(yè)者曾笑稱，之前，醫(yī)療AI領(lǐng)域的大部分公司主要通過使用公開數(shù)據(jù)集對(duì)公開模型進(jìn)行調(diào)參，便能形成一個(gè)模型進(jìn)行融資，“不過，靠講故事融資的時(shí)代過去了”。 很快到了2021年，以數(shù)坤科技、科亞方舟醫(yī)療、鷹瞳科技、推想科技等為代表的醫(yī)療AI企業(yè)站在了IPO的門口，先后遞表港交所。 10月20日，推想科技相關(guān)人士告訴《財(cái)經(jīng)·大健康》，他們預(yù)計(jì)一個(gè)月左右就會(huì)通過聆訊。而比推想科技早一步遞表的鷹瞳科技已通過港交所聆訊，進(jìn)入上市倒計(jì)時(shí)。 科亞方舟醫(yī)療是最早遞表港交所的醫(yī)療AI企業(yè)，本有望成為行業(yè)第一股，但《財(cái)經(jīng)·大健康》從港交所披露易發(fā)現(xiàn)，科亞方舟醫(yī)療的上市申請(qǐng)已失效。按照港交所規(guī)定，由申請(qǐng)日期起6個(gè)月內(nèi)未獲批準(zhǔn)、被發(fā)回、被拒或已自行撤回的IPO申請(qǐng)，都會(huì)被列入“失效”狀態(tài)。后續(xù)若要繼續(xù)推進(jìn)上市流程，需重新提交招股書。 上述四家企業(yè)的成立時(shí)間最早距今不過五六年的時(shí)間，均尚未自我造血，處于虧損狀態(tài)，近兩年年虧損額幾千萬元到幾億元不等，年?duì)I收均不足億元，年?duì)I收最低的要數(shù)科亞方舟醫(yī)療2020年的業(yè)績(jī)，不足百萬，只有70.9萬元。 “醫(yī)療AI行業(yè)還處于嬰幼兒期?！?/strong>長(zhǎng)征醫(yī)院醫(yī)學(xué)影像與醫(yī)學(xué)科主任劉士遠(yuǎn)近日在公開場(chǎng)合表示。 屯“糧” “如果融資鏈條斷了，能活幾年？”上述推想科技相關(guān)人士坦白告訴《財(cái)經(jīng)·大健康》，在完全自我造血之前，資金的儲(chǔ)備，外部輸血很重要。 2020年，推想科技年?duì)I收2770.2萬元。上述推想科技相關(guān)人士向《財(cái)經(jīng)·大健康》透露，他們一套服務(wù)器+軟件售賣給醫(yī)院的價(jià)格在100萬元左右，按此計(jì)算，也就意味著一年下來也只售賣出200多套，2019年則更少，不能完全覆蓋企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各項(xiàng)成本。數(shù)坤和鷹瞳的年?duì)I收也不足億元，處于虧損狀態(tài)。 與傳統(tǒng)醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)單一企業(yè)、單一品類動(dòng)輒都能創(chuàng)造數(shù)億營(yíng)收相比，弗若斯特沙利文的報(bào)告估計(jì)，2020年中國(guó)AI醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模不過才近3億元規(guī)模。 “完全不能相提并論，量還沒起來?！?/strong>上述推想科技相關(guān)人士也調(diào)侃自己所屬行業(yè)還處于幼兒園階段，市場(chǎng)還需要教育。 這些企業(yè)真的做好了上市準(zhǔn)備嗎？ 這一行業(yè)興起于2014年左右。鷹瞳科技成立時(shí)間最早，2015年9月，那時(shí)候還名叫Airdoc，2020年12月更名為鷹瞳科技，推想科技和科亞方舟醫(yī)療都是成立于2016年，數(shù)坤科技較晚，成立于2017年。 這些醫(yī)療AI企業(yè)一出生就喊出，要為中國(guó)醫(yī)療降本增效、提高中國(guó)醫(yī)療均質(zhì)化的口號(hào)。 最明顯的是在影像科的應(yīng)用。以肺部CT圖像為例，一個(gè)病人肺部CT圖像少則200幅，多則上千幅。按平均每人500幅，三甲醫(yī)院一天100個(gè)病人左右，共計(jì)5萬幅圖像。如果200個(gè)病人，就是10萬幅，醫(yī)生要看這么多圖像，視覺易疲勞，漏診的幾率高。“通過對(duì)醫(yī)療AI產(chǎn)品的使用，對(duì)于漏診率的降低和醫(yī)生工作效率的提升都有所改善?！?/strong>華東一家三甲醫(yī)院的影像科醫(yī)生曾說。 醫(yī)學(xué)影像AI雖然在早年是投資相當(dāng)火熱的領(lǐng)域。但“很多時(shí)候，他們?cè)O(shè)備還在我們醫(yī)院，公司卻沒了”。北方一家三甲醫(yī)院放射科副主任在2019年一場(chǎng)行業(yè)活動(dòng)中感嘆道。 鷹瞳科技在招股說明書中稱，自成立以來，公司已產(chǎn)生重大凈虧損，且在可預(yù)見的未來，可能繼續(xù)產(chǎn)生虧損。公司還有可能需要尋求額外融資，為未來的運(yùn)營(yíng)提供資金。 這個(gè)行業(yè)不僅需要大量的前期資本開支，而且管線產(chǎn)品無法取得監(jiān)管批準(zhǔn)，或者根本不具有商業(yè)化的可行性，這些都被認(rèn)為是潛在風(fēng)險(xiǎn)。 科亞方舟醫(yī)療銷售總經(jīng)理王凱的觀點(diǎn)如出一轍，這一行需要長(zhǎng)期的資金投入，并不是從國(guó)外引進(jìn)一個(gè)產(chǎn)品或技術(shù)，就可以開始售賣了，對(duì)于新事物，市場(chǎng)沒有那么容易接受，“如果沒有母公司或外部投資，公司撐不了一個(gè)月”。 天眼查資料顯示，科亞方舟醫(yī)療一共完成六輪融資，僅2020年一年就完成五輪融資，已披露融資金額超7.5億元。 然而，投資機(jī)構(gòu)往往會(huì)與企業(yè)簽訂投資協(xié)議，到了年限，投資機(jī)構(gòu)就要退出，再加上醫(yī)療AI軟件企業(yè)無固定資產(chǎn)，沒有任何抵押物，銀行也不會(huì)給這類企業(yè)貸款，“辦公樓是租的，電腦折舊又不值錢”。上述推想科技相關(guān)人士透露。 背靠“大樹”的科亞方舟醫(yī)療的情況不同，其上市前的股東架構(gòu)中，控股股東昆侖萬維董事長(zhǎng)周亞輝持有43.21%的股份。周亞輝以游戲起家，數(shù)次登上富豪榜單，包括《2020新財(cái)富500富人榜》《2021福布斯全球富豪榜》等。 科亞方舟醫(yī)療的投資人、約印醫(yī)療基金合伙人熊水柔曾向《財(cái)經(jīng)·大健康》透露，以前科亞的融資都沒有對(duì)外，不需要對(duì)外融資，“他們的創(chuàng)始人是周亞輝，自身就是富豪榜上的人物。約印能夠投資進(jìn)去，也是因?yàn)榱耐曛笥X得我們比較專業(yè)，再加上我們投了很多項(xiàng)目，可以互相幫忙”。 不過，對(duì)其他一些醫(yī)療AI企業(yè)，則認(rèn)為抓住上市機(jī)會(huì)，打通二級(jí)市場(chǎng)的融資渠道，且自己開始商業(yè)化，開始逐漸有造血能力，這樣才能讓企業(yè)能夠往下活下去，滾動(dòng)發(fā)展。 擔(dān)心“餓死” 被“餓死”的醫(yī)療AI企業(yè)，早有先例。 多位業(yè)內(nèi)人士透露，圖瑪深維于2019年左右資金鏈斷裂，“餓死了”。《財(cái)經(jīng)·大健康》通過企查查查詢，該公司已被貼上經(jīng)營(yíng)異常標(biāo)簽。 圖瑪深維成立于2016年，曾獲經(jīng)緯中國(guó)、真格基金、軟銀中國(guó)等的投資。企查查數(shù)據(jù)顯示，2017年，圖瑪深維已經(jīng)是一家B輪企業(yè)，與如今將等待上市的推想科技和鷹瞳科技處于同一發(fā)展階段，那時(shí)候數(shù)坤科技才剛剛成立。 2018年，圖瑪深維還在北京發(fā)布了胸部X線、乳腺鉬靶、腦卒中CT和肝臟CT智能診斷系統(tǒng)等四款智能新品。 巧的是，同年，依圖醫(yī)療也在北京開了一個(gè)發(fā)布會(huì)，宣布啟動(dòng)“AI防癌地圖”項(xiàng)目。五年的項(xiàng)目還未完成，2021年依圖醫(yī)療自己卻先消失了。 依圖醫(yī)療原計(jì)劃在未來五年內(nèi)投入一億元項(xiàng)目資金，聯(lián)合數(shù)百家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，覆蓋19個(gè)省市自治區(qū)，以AI應(yīng)用提升醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)供給能力。然而，出師未捷身先死。 一位業(yè)內(nèi)高管在2020年末對(duì)《財(cái)經(jīng)·大健康》透露，依圖醫(yī)療團(tuán)隊(duì)約百余人，近半為系統(tǒng)研發(fā)人員，至于銷售人員，幾乎都“裁完了”。沒過幾個(gè)月 ，依圖醫(yī)療被爆出被同行深睿醫(yī)療收購(gòu)。至于此次收購(gòu)細(xì)節(jié)、具體的金額以及后續(xù)的業(yè)務(wù)走向，深睿醫(yī)療告訴《財(cái)經(jīng)·大健康》，最近會(huì)發(fā)出官方聲明。 2019年，像是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。那年融資的數(shù)量趕不上往年了，行業(yè)活躍度有所下降。據(jù)億歐智庫(kù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年獲得融資的醫(yī)療人工智能企業(yè)49家，2018年41家，2019年1月—5月只有10家。 一位業(yè)內(nèi)人士的感受是，“現(xiàn)在真正在行業(yè)里活躍的公司已經(jīng)不是很多了”。 拐點(diǎn)：一張證書 如果依圖醫(yī)療和圖瑪深維能再撐一撐，結(jié)局或許有所不同。 在2020年之前，熊水柔一直在關(guān)注醫(yī)療AI，但并沒有投資，他有更多的擔(dān)憂，“有很多所謂的醫(yī)療AI企業(yè)只是打著AI的幌子，售賣一些系統(tǒng)集成、智慧醫(yī)院的解決方案，不是純粹的人工智能”。 熊水柔沒有想清楚這一賽道的商業(yè)模式，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很大，“我們看了很多，發(fā)現(xiàn)了幾個(gè)問題，第一沒有商業(yè)模式；第二跟臨床還有挺遠(yuǎn)的距離，臨床不能認(rèn)可，都是做科研，收入也是科研的收入，一直在燒錢，估值很貴；第三，退出也沒有明顯的退出邏輯”。 所以，熊水柔很猶豫，再加上醫(yī)療基金較為保守，一直沒出手。但到了2020年，他投資了科亞方舟醫(yī)療，這時(shí)的投資偏后期，承擔(dān)著比早期投資更高的估值，更貴，但在他看來，“行業(yè)已經(jīng)成熟一段時(shí)間了”。 如果說2019年是行業(yè)的沉寂期，那么2020年可以說是醫(yī)療AI行業(yè)的一個(gè)拐點(diǎn)，漸趨成熟，其標(biāo)志與一張證書不無關(guān)系。 2020年1月15日，彼時(shí)新冠疫情還未暴發(fā)，但醫(yī)療AI行業(yè)先被擲下一枚驚雷，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)出國(guó)內(nèi)第一張醫(yī)療AI三類醫(yī)療器械證，花落科亞方舟醫(yī)療“冠脈血流儲(chǔ)備分?jǐn)?shù)計(jì)算軟件產(chǎn)品”。 這等于拿到了市場(chǎng)準(zhǔn)入的一張“入場(chǎng)券”，意味著醫(yī)療AI產(chǎn)品性能趨于穩(wěn)定，符合上市要求。 2017年9月，原國(guó)家食藥監(jiān)總局發(fā)布新版《醫(yī)療器械分類目錄》，根據(jù)最新的分類規(guī)定，若診斷軟件通過算法，提供診斷建議，僅有輔助診斷功能，不直接給出診斷結(jié)論，則申報(bào)二類醫(yī)療器械。如果對(duì)病變部位進(jìn)行自動(dòng)識(shí)別，并提供明確診斷提示，則按照第三類醫(yī)療器械管理。 相較而言，“三類證”產(chǎn)品的商業(yè)價(jià)值高于“二類證”，獲批“三類證”是醫(yī)療AI大規(guī)模商業(yè)化的拐點(diǎn)，這成為行業(yè)內(nèi)不少人的共識(shí)。 距離“第一證”已經(jīng)過去一年有余，國(guó)家藥監(jiān)局對(duì)于合規(guī)的醫(yī)療AI產(chǎn)品審批開始加速。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告和國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年8月12日，國(guó)內(nèi)已有16款第三類AI醫(yī)療器械獲批。 監(jiān)管認(rèn)可，為后續(xù)企業(yè)的上市奠定了基礎(chǔ)。此次申請(qǐng)上市的四家企業(yè)均有“三類證”產(chǎn)品獲批，推想科技集中在肺部，科亞方舟醫(yī)療和數(shù)坤集中在心腦血管病，鷹瞳科技則聚焦在眼底病變。 內(nèi)卷 拿證只是商業(yè)化的開始，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)才剛剛吹哨。 劉士遠(yuǎn)在今年10月的一個(gè)行業(yè)活動(dòng)上，提到行業(yè)“內(nèi)卷”，“選擇哪個(gè)產(chǎn)品切入是非常關(guān)鍵的，為什么大家都選肺結(jié)節(jié)，是因?yàn)樵诤诩埳险野c(diǎn)，相對(duì)來說難度低”。他認(rèn)為，僅有肺結(jié)節(jié)不行，企業(yè)之間的碰撞會(huì)很厲害，要有自己的拳頭產(chǎn)品，選擇自己的方向。 準(zhǔn)備上市的四家，均有自己的拳頭產(chǎn)品。但從研管線來看，正在往外橫向擴(kuò)展和縱向擴(kuò)展的過程中，大家還在想從他方擅長(zhǎng)的領(lǐng)域也分一杯羹。 推想科技是以肺結(jié)節(jié)起家，現(xiàn)在正在拓展乳腺癌、肝癌、結(jié)核病、冠心病、腦卒中、骨折等領(lǐng)域。而其中冠心病領(lǐng)域的冠脈CTA和CT-FFR，分別是數(shù)坤科技和科亞方舟醫(yī)療的看家產(chǎn)品，數(shù)坤科技也將手伸向了肺結(jié)節(jié)和肺炎，同時(shí)，科亞方舟醫(yī)療也建成腦卒中、肺部等產(chǎn)品或在研產(chǎn)品組成的全面組合。 這三家的產(chǎn)品線不僅交叉，落地的主要場(chǎng)景都是醫(yī)院，勢(shì)必引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)。 鷹瞳科技稍有不同，聚焦細(xì)分領(lǐng)域，以糖尿病視網(wǎng)膜病變篩查起家，后續(xù)的在研管線均圍繞視網(wǎng)膜影像識(shí)別展開，落地場(chǎng)景不只是醫(yī)院，還包括社區(qū)診所、體檢中心、保險(xiǎn)公司、視光中心及藥房等。 即便早一步獲得“三類證”，一位醫(yī)療AI研究人員告訴《財(cái)經(jīng)·大健康》，那只是達(dá)到了及格線，如果再去爭(zhēng)優(yōu)秀，還要從產(chǎn)品適用范圍，以及產(chǎn)品主要技術(shù)指標(biāo)等方面去衡量，主要看準(zhǔn)確率、召回率、假陽(yáng)率、漏診率和效率等。 市場(chǎng)上將免不了一場(chǎng)廝殺，而殺出重圍的彈藥尤為重要。“如果你不上市，別人上市之后，拉開的都是十倍的距離，如果自己造血，沒有辦法完全養(yǎng)活自己的話，很容易就會(huì)被快速拋棄”。上述推想科技相關(guān)人士告訴《財(cái)經(jīng)·大健康》。 商業(yè)化的號(hào)角剛剛吹響，要不要上市、是否準(zhǔn)備好或許并不是選擇題，有機(jī)會(huì)硬著頭皮可能也得去試一試。
