幾家頭部公司的暴跌也讓人們開始思考醫(yī)藥行業(yè)的未來。但是，換一個審視和思考的格局，我似乎認(rèn)為這樣的政策措施，有著極其高明的頂層設(shè)計。
全球范圍內(nèi)看，醫(yī)療健康行業(yè)生來就不是一個內(nèi)卷化的賽道，這也是醫(yī)療投資最為精彩紛呈和有魅力的地方。全球前十名的大型藥企其實每十年、二十年都在發(fā)生著劇烈的更迭，出榜者很多失敗在專利懸崖，即曾經(jīng)輝煌的重磅藥物專利到期淪為仿制藥，但是遺憾自己苦心經(jīng)營的研發(fā)管線或者并購組合，沒有誕生下一代的重磅創(chuàng)新藥物，反而頻頻失敗。新進(jìn)榜者大多來自曾經(jīng)的無名賽道，成立也許不到二十年，靠著極具突破性的新一代制藥技術(shù)平臺，從一到兩個重磅藥物打頭陣，而后向不斷完善的Bio-pharma或器械龍頭進(jìn)化，從曾經(jīng)的安進(jìn)、基因泰克，到再生元、吉列德、愛德華醫(yī)學(xué)，再到最近的Moderna 、Biontech。這些公司在進(jìn)入榜單的二十年前大概只是教授和科研人員在實驗室里被初步探討開發(fā)的新技術(shù)，當(dāng)下全球的生物科研室中，又有多少前沿技術(shù)孕育著這樣的未來之星？這大概是生物醫(yī)藥投資最有魅力的地方。
Big Pharma笨重的股價表現(xiàn)從來就不是美國資本市場最具超額收益的表現(xiàn)，甚至常常跑輸大盤指數(shù)。今年新晉前二十大藥企榜單的Moderna，Biontech，均來自于波瀾壯闊的mRNA賽道，在三年前還是個低調(diào)的中小市值生物科技公司。放棄頭部幻想，醫(yī)療投資細(xì)分賽道和醫(yī)藥創(chuàng)新精彩紛呈：回到中國資本市場，醫(yī)療健康領(lǐng)域最值得投資的難道就一直是那幾個市值2000億以上，估值不斷拔高的所謂藥茅、器械茅、醫(yī)療茅嗎？冠以這樣的稱謂，一直重倉抱團(tuán)這樣公司不思考變化的人，大概不太明白醫(yī)藥領(lǐng)域真正的產(chǎn)業(yè)規(guī)律，我不否認(rèn)這些大市值的頭部公司在某一些領(lǐng)域，某一個階段，某一種發(fā)展模式上，有著超凡的競爭力。但是，在很多冉冉升起的創(chuàng)新技術(shù)賽道，未必是這些頭部企業(yè)能夠完全進(jìn)入的，一旦有些低于預(yù)期的業(yè)績或者政策灰犀牛，迎來的大概只有戴維斯雙殺。我們在估值泡沫的高點就開始謹(jǐn)慎對待這些頭部企業(yè)，一直不斷的在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈深處，以及科技創(chuàng)新前沿中，發(fā)倔那些沒有被人充分認(rèn)知的下一個超級成長股，已經(jīng)取得了不少超額收益。醫(yī)療政策之下，尋求全球定位的高維度創(chuàng)新驅(qū)動公司：醫(yī)療投資的第一屬性在于全球化的科技創(chuàng)新，只要人類對于生命長度和生命質(zhì)量的追求是永恒的，醫(yī)療健康投資就永遠(yuǎn)都有機(jī)會，大量的未被滿足的臨床需求，比如腫瘤的、中樞神經(jīng)疾病的、心腦血管疾病的、預(yù)防醫(yī)學(xué)等，還有人類對于健康和美麗的追求。就像當(dāng)年大英帝國由于國內(nèi)資源和市場的不足，開始了立足于全球市場的發(fā)展擴(kuò)張，從而誕生了工業(yè)革命，一個產(chǎn)業(yè)的生命力只要是在于對創(chuàng)新的無止境追求，還有全人類共同需求的滿足，那么這樣的產(chǎn)業(yè)是生機(jī)無限的。制造業(yè)升級是中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方向，全球醫(yī)藥創(chuàng)新鏈的高端制造中心將不斷向中國轉(zhuǎn)移。中國政府提出共同富裕，形成中間大、兩頭小的橄欖形收入分配結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將向更加健康的德國模式靠攏，而不是由互聯(lián)網(wǎng)巨頭和金融巨頭壟斷的美國靠攏。充滿活力的高端制造業(yè)，有利于形成大量工程師和專業(yè)人士們構(gòu)成的中產(chǎn)階層，而不是美國人最近憂慮的由于制造業(yè)空心化、科技和金融壟斷帶來的中產(chǎn)階層的消失。在德國人所著的《隱形冠軍》一書中，大量的全球高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的一些硬核制造和技術(shù)的科技小巨頭是德國公司，這些公司的成長和發(fā)展護(hù)城河靠的不是壟斷紅利，而是不斷進(jìn)步的技術(shù)創(chuàng)新?；氐街袊漠a(chǎn)業(yè)土壤，很多人都在探討什么樣的產(chǎn)業(yè)會被扶持，什么樣的被打壓。有一個方向一直被國家長期鼓勵和扶持的，就是擁有全球競爭力的高端制造業(yè)，需要解決大量的卡脖子問題，是一個大國長期核心競爭力的體現(xiàn)。在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中，全球市場定位的CDMO產(chǎn)業(yè)就是個硬核的高端制造業(yè)賽道，還有大量的在制藥工業(yè)中，創(chuàng)新藥、疫苗、醫(yī)療器械等上游產(chǎn)業(yè)，都屬于此類。如果中國是未來全球高端制造業(yè)的中心，那么這些醫(yī)療創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的制造中心也會是中國，可以看到未來會不斷誕生定位于全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的隱形冠軍。市場的起起落落并不會影響一些醫(yī)藥的超級成長企業(yè)的發(fā)展，反而給深諳產(chǎn)業(yè)未來真正趨勢的投資者機(jī)會，撇去泡沫，帶來一次重新審視產(chǎn)業(yè)長期機(jī)會的價值投資盛宴。對于未來醫(yī)藥科技創(chuàng)新的信心，以及對于頂層設(shè)計下，下一代中國醫(yī)藥企業(yè)和醫(yī)藥創(chuàng)新鏈上的隱形冠軍們，這也許會是未來數(shù)年一次中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)蝶變的歷史機(jī)遇。
來源：醫(yī)藥投資部落
