今年6月，中國最大的私立新中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)平臺固生堂中醫(yī)向港交所遞交了招股書。
短短5個(gè)月后，固生堂通過了港交所聆訊。
12月10日，固生堂成功登陸港交所。
上市當(dāng)天，固生堂市值最終鎖定在了66.81億港元。在港股，當(dāng)天其成為了市值僅次于中國頭部腫瘤醫(yī)療集團(tuán)海吉亞醫(yī)療、輔助生殖服務(wù)提供商錦欣生殖、?，斞劭频尼t(yī)療服務(wù)企業(yè)（詳述見后文）。
固生堂的上市也在一定程度上提振著醫(yī)療行業(yè)的信心，打破了此前醫(yī)藥企業(yè)上市即破發(fā)的魔咒。過去幾個(gè)月香港IPO市場低迷，許多企業(yè)IPO紛紛選擇推遲發(fā)行。例如，原計(jì)劃于11月26日上市的百心安生物，發(fā)布公告稱“鑒于現(xiàn)行市況，咨詢獨(dú)家全球協(xié)調(diào)人后，決定延遲全球發(fā)售”。在市場相對低迷的情況下，固生堂仍舊完成了8倍多的超額認(rèn)購。
而在固生堂上市背后，我們也再一次看到了一向低調(diào)的資本推手長嶺資本的身影。為何又是長嶺資本？這個(gè)問題再次擺在了大家的面前。
走遠(yuǎn)路、下重注、見高光
對于固生堂來說，一個(gè)繞不開的話題人物是長嶺資本管理合伙人蔣曉冬。
根據(jù)固生堂招股書，2014年8月，彼時(shí)身為NEA中國董事總經(jīng)理的蔣曉冬作為第一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人A輪獨(dú)家投資了固生堂。
在之后長達(dá)7年的時(shí)間中，蔣曉冬代表NEA基金和其在2016年底創(chuàng)立的長嶺資本先后4次“加倉”固生堂。最終，長嶺資本和NEA在固生堂走向上市時(shí)持股近15%，也是公司最大的外部投資人股東。
作為公司早期投資人的唯一代表，在擔(dān)任固生堂公司董事7年后，蔣曉冬又以非執(zhí)行董事和審核委員會成員的身份繼續(xù)擔(dān)任著固生堂上市公司董事。
在固生堂招股書中，我們也發(fā)現(xiàn)了一個(gè)頗為耐人尋味的點(diǎn)。招股書顯示，長嶺資本不僅是固生堂第一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人，更是固生堂上市前Pre-IPO輪融資的領(lǐng)投方。這一現(xiàn)象，也同樣出現(xiàn)在了長嶺資本一年半前收獲的另一家上市企業(yè)海吉亞醫(yī)療中。
2020年6月底成功上市的頭部腫瘤醫(yī)療集團(tuán)海吉亞醫(yī)療，如今已成港股市值最高的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)。而蔣曉冬既是海吉亞醫(yī)療初創(chuàng)時(shí)第一個(gè)投資人，也是海吉亞醫(yī)療上市前最后一輪的投資人——2019年，其執(zhí)掌的長嶺資本聯(lián)手藥明康德投資了海吉亞醫(yī)療的Pre-IPO輪。
結(jié)合對固生堂中醫(yī)、海吉亞醫(yī)療的投資，可以看到長嶺資本在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域投資的“長期主義”與恒心。這種恒心最終展現(xiàn)出的價(jià)值也是驚人的——
根據(jù)Choice，目前港股有著近50家“醫(yī)療保健提供商與服務(wù)”企業(yè)。如果按照嚴(yán)肅醫(yī)療性質(zhì)、剔除消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)屬性更強(qiáng)的口腔、醫(yī)美領(lǐng)域企業(yè)（我們或許也需要補(bǔ)充一個(gè)點(diǎn)，蔣曉冬曾對外表示，醫(yī)療本身都是嚴(yán)肅的，消費(fèi)醫(yī)療只是可能更偏向于消費(fèi)化的場景），再按照有線下實(shí)體醫(yī)院為依托提供服務(wù)的企業(yè)進(jìn)行篩選，大致可以篩選出更聚焦于醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的港股上市企業(yè)11家。
港股上市的嚴(yán)肅醫(yī)療服務(wù)企業(yè)，數(shù)據(jù)截至2021年12月10日，數(shù)據(jù)來源：老虎證券
截至12月10日收盤，上述11家醫(yī)療服務(wù)上市公司總市值為919.94億港元。其中，長嶺資本系的海吉亞醫(yī)療和固生堂中醫(yī)市值總和為428.61億港元，占據(jù)了上述醫(yī)療服務(wù)企業(yè)總市值的近五成。這也說明了長嶺資本在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域眼光的獨(dú)特性。
左邊為固生堂創(chuàng)始人涂志亮
右邊為海吉亞醫(yī)療創(chuàng)始人朱義文
事實(shí)上，并非是所有資本都能在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域有所斬獲。
根據(jù)動脈橙《2020年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)資本報(bào)告》，2020年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共發(fā)生2199起融資事件，融資總額創(chuàng)歷史新高，達(dá)到了749億美元（約5169.3億人民幣）。
其中，生物醫(yī)藥領(lǐng)域以786起交易、369億美元（約2547億人民幣）的融資交易金額高居細(xì)分領(lǐng)域之首。而醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，總共完成了66筆交易，累計(jì)僅100億人民幣，位于最末。
在醫(yī)療服務(wù)這個(gè)大多數(shù)投資人望而卻步的領(lǐng)域，為什么長嶺能夠作為唯一A輪投資人連續(xù)投出港股醫(yī)療服務(wù)的半壁江山？是什么讓他們選擇從企業(yè)初創(chuàng)時(shí)便下重注并不斷加碼、直至企業(yè)成長為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)？
或許，我們不得不回到長嶺資本的投資邏輯中去。
做難而正確的事 醫(yī)療服務(wù)投資“掃地僧”一鳴驚人
上市公司董事的特殊身份，讓蔣曉冬選擇了謝絕采訪。
但是翻看其在固生堂上市后在朋友圈的感言，我們或許多少可以理解蔣曉冬在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域All in的決心。
截圖自 12月10日下午4：08分蔣曉冬發(fā)布的朋友圈
實(shí)際上，在很長一段時(shí)間里，長嶺資本都顯得相當(dāng)?shù)驼{(diào)，甚至近乎神秘。頻頻在創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)及創(chuàng)新醫(yī)療科技領(lǐng)域出手的長嶺資本，其創(chuàng)始人蔣曉冬很少公開露面參與創(chuàng)投圈的公眾活動。
翻看過去5年間鮮有的幾次公開演講，我們或許可以洞見他如何思考醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。
他曾不止一次地提及，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域是一個(gè)“快速成長的慢行業(yè)”。這是一個(gè)看起來似乎矛盾的“組合”。根據(jù)蔣曉冬的說法，是“因?yàn)橐唵蜗硎苄袠I(yè)紅利，在一段時(shí)間實(shí)現(xiàn)‘GMV’增長沒那么難，但是因?yàn)檫@些行業(yè)系統(tǒng)的復(fù)雜性，導(dǎo)致了要真正為客戶創(chuàng)造長期價(jià)值，會是一件很‘難’的事。簡單的事情，許多人只要付出一些努力就能見到效益，但是到一定程度之后，再提升就會非常困難。困難的事情，開始要付出極大的努力，才能取得一點(diǎn)成績，但是一旦漸入佳境，就會越做越簡單?！?br data-filtered="filtered" style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;"/>
由難入簡、抱樸守拙，在快速成長的慢行業(yè)，做難而正確的事情，是否就是蔣曉冬投資醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域看似點(diǎn)石成金的秘訣呢？
在今年4月動脈網(wǎng)未來醫(yī)療100強(qiáng)大會上，蔣曉冬作了《因?yàn)橄嘈?、所以看見：用?chuàng)新服務(wù)重構(gòu)未來醫(yī)療》的主題演講。他指出，長嶺資本的投資是基于未來20年中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展最大的灰犀牛——老齡化人口結(jié)構(gòu)的變化，這一變化可能導(dǎo)致醫(yī)保支出翻番。
長嶺資本為解決醫(yī)保支出面臨的難題，給出了“開源、節(jié)流”外的第三種方案——通過投資創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新科技，提高醫(yī)療服務(wù)的投入產(chǎn)出比，“用最少的錢干最多的事”。在他看來，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的其中一個(gè)創(chuàng)新機(jī)會是OMO，是線上、線下的融合，這也是為何其選擇了投資固生堂中醫(yī)、海吉亞醫(yī)療的原因之一。
長嶺資本篩選項(xiàng)目的能力也得到了驗(yàn)證。堅(jiān)持ALL IN創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療科技賽道的長嶺資本，經(jīng)其投資的企業(yè)，往往能夠順利獲得下一輪融資。而在為期4年半的時(shí)間里，其也成功募集了3期美元基金和一期人民幣基金，總計(jì)募資規(guī)模達(dá)人民幣60億元。這也多少說明了外界對長嶺資本的看好。
而一直保持低調(diào)，出手便是海吉亞、固生堂這樣的行業(yè)領(lǐng)軍公司，長嶺資本不由讓人產(chǎn)生一種聯(lián)想。
在金庸小說《天龍八部》中，曾經(jīng)描繪到一名掃地僧。看上去平平無奇，甚至可能連一點(diǎn)存在感都沒有，但是他的武學(xué)造詣卻登峰造極，一出手便震驚全場。
蔣曉冬，這位中國醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域投資的“掃地僧”，將會帶領(lǐng)長嶺資本走向何方？下一個(gè)長嶺資本系登陸資本市場的醫(yī)療服務(wù)獨(dú)角獸又會是誰？讓我們拭目以待。
文章來源：動脈網(wǎng)
