又一家「養(yǎng)老鼠」的公司今日申購(gòu)，A股實(shí)驗(yàn)動(dòng)物再添一員

上海南方模式生物科技股份有限公司（“南模生物”）主要從事基因修飾動(dòng)物模型及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，打造了以模式生物基因組精準(zhǔn)修飾、基因功能表型分析、藥物篩選與評(píng)價(jià)為核心的技術(shù)平臺(tái)，為客戶提供定制化模型、標(biāo)準(zhǔn)化模型等基因修飾動(dòng)物模型，以及模型繁育、藥效評(píng)價(jià)及表型分析、飼養(yǎng)服務(wù)等相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

業(yè)務(wù)涉及的模式生物包括小鼠、大鼠、斑馬魚、線蟲等，生產(chǎn)的基因修飾動(dòng)物模型主要為基因修飾小鼠模型。

2018年-2020年及2021年上半年，南模生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.21億元、1.55億元、1.99億元及1.22億元，凈利潤(rùn)分別為1511.12萬(wàn)元、2324.99萬(wàn)元、4455.59萬(wàn)元及2660.49萬(wàn)元。

營(yíng)業(yè)收入組成包括定制化模型、標(biāo)準(zhǔn)化模型、模型繁育、藥效評(píng)價(jià)及表型分析、飼養(yǎng)服務(wù)等。

南模生物營(yíng)收組成情況，來(lái)源：招股書

以2020年?duì)I收組成觀察，南模生物的模型繁育業(yè)務(wù)收入5682.48萬(wàn)元，占總營(yíng)收的28.96%；標(biāo)準(zhǔn)化模型收入5344.42萬(wàn)元，占27.24%；定制化模型收入4248.03萬(wàn)元，占21.65%；飼養(yǎng)服務(wù)收入2239.97萬(wàn)元，占11.42%；藥效評(píng)價(jià)及表型分析收入1807.68萬(wàn)元，占9.21%等。

定制化模型原是南模生物主要收入，但近三四年來(lái)，其收入占比不斷下滑。2018年-2021年上半年，南模生物定制化模型收入分別為4494.04萬(wàn)元、4006.48萬(wàn)元、4248.03萬(wàn)元和1788.11萬(wàn)元，占總營(yíng)收比重分別為37.01%、25.88%、21.65%和14.68%，銷售收入及占比均呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)。

標(biāo)準(zhǔn)化模型收入占比倒是年年上升。南模生物通過(guò)對(duì)基因功能、疾病機(jī)制、靶點(diǎn)作用等相關(guān)課題開(kāi)展先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性研究，研制了一系列契合生命科學(xué)、醫(yī)學(xué)研究和生物醫(yī)藥前沿領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)化模型。

主要標(biāo)準(zhǔn)化模型包括：重度免疫缺陷小鼠模型、PD-1，PD-L1人源化小鼠模型、SIRPA/CD47雙人源化小鼠模型等。目前南模生物已經(jīng)自主研發(fā)了6000多種的標(biāo)準(zhǔn)化模型，對(duì)神經(jīng)、免疫、代謝、腫瘤等主要疾病類型均形成了覆蓋。

技術(shù)特點(diǎn)方面，南模生物主要利用基于CRISPR/Cas系統(tǒng)和ES細(xì)胞打靶技術(shù)的自主核心技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)。其中，基于CRISPR/Cas系統(tǒng)的技術(shù)包括抑制劑重組增強(qiáng)系統(tǒng)（IERC）和載體重組增強(qiáng)系統(tǒng)，基于ES細(xì)胞打靶的技術(shù)主要為小鼠ES細(xì)胞無(wú)血清培養(yǎng)基體系。

客戶群體中，既有藥明康德、中美冠科等知名CRO公司，又有恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物等知名生物醫(yī)藥公司。

但南模生物最主要的客戶群還是各大高校及科研院所。自2019年起，上海交通大學(xué)及其附屬機(jī)構(gòu)為南模生物第一大客戶；其次為復(fù)旦大學(xué)及其附屬機(jī)構(gòu)和中國(guó)科學(xué)院及其下屬機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，中國(guó)科學(xué)院不僅是南模生物的大客戶之一，而且在其發(fā)展歷史中還有更多的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

南模生物于2000年8月成立，成立之初共有三位創(chuàng)始股東，分別為上海人類基因組研究中心、中國(guó)科學(xué)院上海生命科學(xué)研究院（“中科院上海生科院”）和自然人成國(guó)祥，出資額分別為40萬(wàn)元、40萬(wàn)元、20萬(wàn)元，合計(jì)100萬(wàn)元。

這是南模生物最原始的“出身”，中科院上海生科院擁有其40%的股權(quán)。

經(jīng)過(guò)十余年的股權(quán)變動(dòng)，至2016年南模生物掛牌新三板前夕，設(shè)立了股份有限公司。整體變更后，砥石咨詢?yōu)榈谝淮蠊蓶|，占南模生物總股本的44.84%；上?？仆墩?5.45；海潤(rùn)榮豐占22.22%等。

2019年4月，南模生物在新三板終止掛牌。直至本次IPO前，南模生物歷經(jīng)多次融資，最終的股本結(jié)構(gòu)為砥石咨詢持有47.49%、上海科投持有18.40%、海潤(rùn)榮豐持有11.49等。

南模生物IPO前股權(quán)結(jié)構(gòu)，來(lái)源：招股書

實(shí)際控制人為費(fèi)儉、王明俊，兩人通過(guò)前述砥石咨詢、璞鈺咨詢、砥君咨詢合計(jì)控制南模生物48.87%的股份。

而作為董事長(zhǎng)、技術(shù)骨干的費(fèi)儉，同樣出身自中科院。

費(fèi)儉博士，同濟(jì)大學(xué)教授，于1988年至2000年歷任中科院上海細(xì)胞生物學(xué)研究所研究實(shí)習(xí)員、助理研究員、副研究員；2001年至2005年任中科院生化細(xì)胞所研究員、課題組長(zhǎng)；2005年3月至2007年2月任中科院上海生科院模式生物研究中心研究員、主任。

費(fèi)儉在中科院工作期間，就已入職南模生物，其于2002年至2016年任南模中心副主任；2016年6月至今任南模生物董事長(zhǎng)、科學(xué)與技術(shù)研究部經(jīng)理。

也正因?yàn)橘M(fèi)儉的工作經(jīng)歷，南模生物在上市前曾收到監(jiān)管部門的問(wèn)詢。監(jiān)管部門要求南模生物說(shuō)明：結(jié)合費(fèi)儉在同濟(jì)大學(xué)及中科院等科研院所的任職情況和職務(wù)發(fā)明情況、其與之前任職機(jī)構(gòu)之間存在的競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議、保密協(xié)議等情形，說(shuō)明費(fèi)儉在發(fā)行人處的持股和任職情況是否違反其與所在單位的協(xié)議、是否違反其所在單位的相關(guān)內(nèi)部規(guī)定，是否存在糾紛或潛在糾紛。

除董事長(zhǎng)與中科院的關(guān)聯(lián)之外，南模生物的部分專利也來(lái)自于中國(guó)科學(xué)院上海生命科學(xué)研究院。

在這樣的背景下，南模生物在市場(chǎng)中的地位如何？

根據(jù)已有數(shù)據(jù)推算，2019年基因修飾動(dòng)物模型市場(chǎng)規(guī)模約為100億美元，預(yù)計(jì)2023年將增至141億美元，占動(dòng)物模型服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約67%；復(fù)合增長(zhǎng)率約為9.34%。

但是國(guó)內(nèi)的基因修飾動(dòng)物模型產(chǎn)業(yè)在全球市場(chǎng)份額的占比不高。

全球范圍內(nèi)，南模生物可比較對(duì)象包括Jackson Laboratory、Charles River、Taconic、百奧賽圖、賽業(yè)生物、集萃藥康。

國(guó)際同行方面，Jackson Laboratory是當(dāng)前全球保有各類大小鼠品系最多的機(jī)構(gòu)，其JAX小鼠已成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；Charles River可規(guī)?；峁┌儆喾N常用大小鼠實(shí)驗(yàn)動(dòng)物品系；Taconic供應(yīng)其保有的野生型、自發(fā)突變及基因修飾大小鼠品系，可為客戶提供特定基因修飾品系的定制和繁育，三者實(shí)驗(yàn)動(dòng)物業(yè)務(wù)營(yíng)收均超10億元，南模生物的規(guī)模與之不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上。

國(guó)內(nèi)同行方面，南模生物與集萃藥康、賽業(yè)生物、百奧賽圖的主營(yíng)業(yè)務(wù)多有重疊，各有所長(zhǎng)。

南模生物在同行業(yè)中細(xì)分模塊市占率情況，

來(lái)源：招股書

從細(xì)分模塊的市場(chǎng)占有率看，南模生物的模型繁育及飼養(yǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)市占率10.1%，國(guó)內(nèi)排名第一；定制化模型市占率9.2%，國(guó)內(nèi)排名第二。

從基因修飾動(dòng)物模型數(shù)量看，南模生物6017種模型數(shù)量要遠(yuǎn)少于集萃藥康的16000余種。

從人源化模型數(shù)量看，南模生物開(kāi)發(fā)了285種人源化基因修飾模型品系要多于百奧賽圖的130種、集萃藥康的69種、賽業(yè)生物的16種。

從收入規(guī)模排名來(lái)看，南模生物在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名第三。2020年其1.96億元營(yíng)收少于百奧賽圖的2.54億元和集萃藥康的2.6億元。競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)主要為研發(fā)基地位于上海，全國(guó)化區(qū)域布局存在局限，業(yè)務(wù)規(guī)模有待進(jìn)一步提升。

從資本介入的情況看，南模生物并未得到眾多醫(yī)療健康領(lǐng)域投資大佬的支持，比如高瓴資本、啟明創(chuàng)投等，反倒是在集萃藥康的招股書中發(fā)現(xiàn)了高瓴和紅杉的身影。在實(shí)驗(yàn)動(dòng)物這個(gè)細(xì)分賽道為數(shù)不多的企業(yè)中，資本似乎已經(jīng)做出了選擇。后續(xù)發(fā)展如何，貝殼社還將持續(xù)關(guān)注。

作者：黃仲平