以下文章來(lái)源于：藥企市值評(píng)估，作者：雷米博士
成立二十年左右的安圖生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)IVD（體外診斷）是免疫診斷（化學(xué)發(fā)光），微生物檢測(cè)，生化檢測(cè)和分子檢測(cè)（PCR）等。安圖生物的IVD業(yè)務(wù)有的是新冠受損的，有的是受益的。安圖抓住了疫情的契機(jī)，2021年?duì)I收近38億元，同比增長(zhǎng)26%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為近10億元，同比增長(zhǎng)30%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額為14.6億，同比大增近50%；歸屬上市公司股東的凈資產(chǎn)為73億左右；2021年凈資產(chǎn)收益率ROE為14%。2021年分紅4億多元，分紅率為40%左右。合并現(xiàn)金流量表顯示2021年公司支付給職工7.66億，交稅3.4億。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額為14.6億，2021年固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)等合計(jì)4億左右，因此自由現(xiàn)金流為10億左右。
2021年銷(xiāo)售費(fèi)用6億，管理費(fèi)用1.4億。2021年研發(fā)投入近5億，占營(yíng)收的比例近13%，截止2021年底公司有833項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利為87項(xiàng)，其他為實(shí)用新型和外觀專(zhuān)利。公司的整體毛利率60%左右。38億營(yíng)收中試劑類(lèi)銷(xiāo)售額30億左右，占絕大多數(shù)，儀器類(lèi)5億多，還有其他收入近1億。絕大多數(shù)營(yíng)收都來(lái)自于境內(nèi)，境外營(yíng)收只有8000多萬(wàn)。2022上半年公司營(yíng)收21億元左右，凈利潤(rùn)5億，均相較于去年同期有20%以上的增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額為5.7億，同比微增。銷(xiāo)售費(fèi)用3.4億，研發(fā)費(fèi)用2.5億，均較去年同期有10%以上的增長(zhǎng)。公司支付職工5.4億，交稅2.4億，均相較于去年同期大幅增加。公司上半年耗資2億元回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格區(qū)間在42～50元左右。2022年中報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表公司沒(méi)有長(zhǎng)期借款或應(yīng)付債券（2019年曾經(jīng)發(fā)行過(guò)可轉(zhuǎn)債近7億元，2020年初尚未到期，在強(qiáng)贖的壓力幾乎全部轉(zhuǎn)股了），短期借款1億，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1億，貨幣資金5億多，其他流動(dòng)資產(chǎn)近32億（為銀行理財(cái)）。因此公司的凈現(xiàn)金為35億元左右（對(duì)應(yīng)理財(cái)收益為5600萬(wàn)）。公司的應(yīng)收賬款和預(yù)付款合計(jì)11億，存貨7.5億，應(yīng)付票據(jù)和賬款合計(jì)9億左右，合同負(fù)債5000多萬(wàn)。在非流動(dòng)資產(chǎn)端，公司固定資產(chǎn)近19億（對(duì)應(yīng)目前的年化固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2左右），在建工程12億；公司的無(wú)形資產(chǎn)2億，商譽(yù)1.6億，開(kāi)發(fā)支出為零。公司員工總數(shù)為5000人左右，其中銷(xiāo)售人員近1900人，生產(chǎn)人員近1200人。公司有研發(fā)人員1600多人，其中博士10人，碩士731人。
合并現(xiàn)金流量表顯示2021年公司支付給職工7.66億，因此計(jì)算人均年薪為15萬(wàn)左右。
大股東的吃相怎么樣？
白憲鶴與安圖生物的官司，關(guān)于2012年《技術(shù)顧問(wèn)協(xié)議》中股份授予的爭(zhēng)議。官司打到了最高人民法院，白憲鶴最終敗訴。
我也是搞不懂，公司2016年上市之前您不打官司，現(xiàn)在跟一個(gè)市值幾百億的上市公司打官司，怎么打？
宏觀數(shù)據(jù)
目前IVD市場(chǎng)份額的大頭在北美和歐洲，分別占比40%多和20%；2020年IVD全球4強(qiáng)的板塊營(yíng)收為羅氏151億美元，雅培108億美元，丹納赫74億美元，賽默飛53億美元。2022年上半年羅氏診斷業(yè)務(wù)近100億瑞郎，雅培診斷96億美元，丹納赫診斷52億美元，均較2020年有非?？捎^的增長(zhǎng)。
中國(guó)的IVD市場(chǎng)（不包括新冠檢測(cè)）雖然有千億人民幣規(guī)模，但是非常分散，安圖的市占率只有3%左右。
估值情況
安圖生物截止2022日9月28日收盤(pán)市值為300億人民幣左右，市凈率PB為4.3，市盈率PE(TTM)為28倍，市銷(xiāo)率PS為7～8倍左右，股息率1%左右。
安圖生物狂跌了4個(gè)季度后，又震蕩了4個(gè)季度，目前似乎止跌了。經(jīng)過(guò)2020年牛市的狂飆，市值漲了近乎3倍后，走了一個(gè)完美的A字，幾乎跌回了瘋漲前的起點(diǎn)。
