以下文章來源于：美柏醫(yī)健
今日，畢得醫(yī)藥在科創(chuàng)板正式上市，發(fā)行價88元/股，發(fā)行1622.91萬股，發(fā)行后總股數6491.64萬股。乘得CRO東風
又一家醫(yī)藥研發(fā)上游的上游企業(yè)來了。畢得醫(yī)藥是一家聚焦于新藥研發(fā)產業(yè)鏈前端，依托藥物分子砌塊的研發(fā)設計、生產及銷售等核心業(yè)務，提供藥物分子砌塊及科學試劑等產品的企業(yè)。藥物分子砌塊是新藥研發(fā)全過程必備的、從毫克級/克級至百克級/噸級需求量不斷增長的研發(fā)材料。在藥物發(fā)現(xiàn)階段，新藥研發(fā)企業(yè)需要對成千上萬個藥物分子砌塊用于靶標發(fā)現(xiàn)、苗頭化合物、先導化合物、臨床候選化合物進行篩選和優(yōu)化。為了降低成本，制藥企業(yè)和CRO通常直接購買藥物分子砌塊，繁榮了一眾上游的企業(yè)，畢得醫(yī)藥便是其中的佼佼者。2019-2021年，畢得醫(yī)藥總營收分別為2.48億元、3.91億元和6.06億元；凈利潤分別為-110.25萬元、5900.36萬元、9757.3萬元。按產品類型分類，2021年，畢得醫(yī)藥的藥物分子砌塊收入5.33億元；其中，雜環(huán)類收入2.76億元、苯環(huán)類收入1.64億元、脂肪族類收入9293.72萬元。科學試劑收入7298.55萬元；其中，催化劑及配體收入5722.52萬元、活性小分子化合物收入1576.03萬元。作為目前國內產品庫最大的藥物分子砌塊自主品牌供應商之一，畢得醫(yī)藥憑借深耕藥物分子砌塊行業(yè)積累的多年經驗，具備向新藥研發(fā)機構提供超過30萬種結構新穎、功能多樣的藥物分子砌塊的能力，常備現(xiàn)貨產品超過7萬種；常備科學試劑現(xiàn)貨產品近1萬種。客戶群體包括全球生物醫(yī)學研究機構及醫(yī)藥公司8000余家，包含了跨國醫(yī)藥企業(yè)、境內醫(yī)藥企業(yè)、國內外CRO、科研院所和高等院校等各種不同類型的客戶。其中，藥明康德為畢得醫(yī)藥第一大客戶，2019-2021年，畢得醫(yī)藥來自藥明康德的銷售收入分別為2848.68萬元、4418.97萬元和6300.19萬元。海外業(yè)務方面，畢得醫(yī)藥已在美國、德國、印度、中國香港等地區(qū)擁有5家子公司，2019-2021年，境外銷售收入分別為1.02億元、1.92億元和2.79億元，占總營收比例分別為41.17%、48.98%和46.11%，呈現(xiàn)上升趨勢。研發(fā)合成技術方面，畢得醫(yī)藥目前主要有手性藥物分子砌塊的合成技術、苯環(huán)類藥物分子砌塊的合成技術、脂肪族類藥物分子砌塊的合成技術、芳雜環(huán)類藥物分子砌塊的合成技術、非天然氨基酸藥物分子砌塊的合成技術等，這些技術均處于國內國際先進水平。2019-2021年，畢得醫(yī)藥研發(fā)費用分別為2368.27萬元、2149.37萬元和3488.30萬元，分別占總營收的9.53%、5.49%和5.75%。事實上，藥物分子砌塊行業(yè)中登陸資本市場的企業(yè)已經有多家，畢得醫(yī)藥在其中競爭力如何，排名多少？
打造分子砌塊龍頭
我們知道，新藥研發(fā)是一個漫長而且復雜的過程，一個新藥分子實體從靶點發(fā)現(xiàn)到最終投入市場通常要經歷十幾年的時間，測試上萬個化合物。新藥研發(fā)需要大量結構新穎、功能多樣的藥物分子砌塊作為基礎。據統(tǒng)計，在藥物研發(fā)過程中，進入藥物研發(fā)管道的5000至10000個先導化合物中，平均只有250個能夠進入臨床，平均只有1個能最終獲得監(jiān)管部門的新藥批準。因此，全球醫(yī)藥研發(fā)支出中有30%用于藥物分子砌塊的購買和外包，其中靶點-苗頭階段占比約為2.75%、苗頭-先導化合物階段占比約為5.61%，先導化合物優(yōu)化階段約占16.72%，臨床前研究約占7.10%。隨著新藥研發(fā)成本的增加，制藥企業(yè)研發(fā)的方式也在不斷改變，從以前全部自主研發(fā)到后來的部分內部研發(fā)加上部分研發(fā)外包，到現(xiàn)在大型制藥公司研發(fā)傾向于直接項目購買以及和科研院所合作研發(fā)。在此背景下，行業(yè)內誕生了大量的早期新藥研發(fā)機構。因此，在全球醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)穩(wěn)步增長的情況下，藥物分子砌塊研發(fā)和生產行業(yè)也具備了較好的發(fā)展前景，特別是那些掌握最新信息，熟悉藥物化學、有較強化學技術實力的企業(yè)。據Nature Reviews估計，全球醫(yī)藥研發(fā)支出中有30%用于藥物分子砌塊的購買和外包，據此估算，在除去人力成本的基礎上，全球藥物分子砌塊的市場規(guī)模到2020年為441億美元，到2026年將為546億美元。▲2012-2026年全球藥物分子砌塊市場規(guī)模全球分子砌塊供應商大致分為產品類型豐富的綜合型供應商和專注特定分子砌塊的特色供應商。畢得醫(yī)藥的國際對手包括龍頭Sigma-Aldrich、Combi-Blocks和Enamine，市場占有率10%以上；Fluorochem和AstaTech等公司為第二梯隊企業(yè)，市場占有率1%-10%。其中，Sigma Aldrich擁有分子砌塊和小分子化合物在內的生命科學類產品超30萬種。而以藥石科技、皓元醫(yī)藥、阿拉丁等為代表的國內藥物分子砌塊企業(yè)正在不斷沖擊國際巨頭在國內市場份額和攻克部分國際市場份額。近年來，國內藥物分子砌塊企業(yè)在境內市場份額不斷增加，具有較強的進口替代效應。在與國內同行的比較中，畢得醫(yī)藥有優(yōu)勢也有劣勢。分子砌塊庫種類數量系藥物分子砌塊橫向發(fā)展競爭力的核心指標，在橫向比較中，畢得醫(yī)藥拔得頭籌，可向客戶提供的產品超過30萬種，遠超藥石科技的13萬種；但是藥石科技在特定品種藥物分子砌塊具備競爭優(yōu)勢，皓元醫(yī)藥在工具化合物具有較強的優(yōu)勢，阿拉丁在危險化學品領域具有更強優(yōu)勢。營收規(guī)模上，藥石科技2021年上半年總營收12.02億元遙遙領先，但其分子砌塊收入僅占20%左右；皓元醫(yī)藥2021年總營收9.69億元，其中分子砌塊和工具化合物營收3.87億元；阿拉丁總營收2.88億元，上述三家同行在藥物分子砌塊的收入上均少于畢得醫(yī)藥的5.33億元。因此，整體來看，畢得醫(yī)藥在藥物分子砌塊這個細分領域應該稱得上行業(yè)龍頭。那么，此番上市，是否有投資巨頭為其站臺？▲畢得醫(yī)藥與境內外同行優(yōu)劣勢比較畢得醫(yī)藥成立于2007年，于2020年9月整體變更為股份公司。經過數次增資之后，截至IPO前，戴嵐直接持有畢得醫(yī)藥43.30%股份，戴龍直接持有19.23%。經過更加深入的觀察發(fā)現(xiàn)，戴嵐、戴龍系姐弟關系，加上畢得醫(yī)藥員工持股平臺南煦投資、煦慶投資和藍昀萬馳的持有的7.27%的股份，戴嵐和戴龍實際持有、控制公司不少于69.80%股份所對應的表決權，為畢得醫(yī)藥的控股股東、實際控制人。實控人擁有如此大比例的股份在A股市場上不多見，股份過于集中容易造成因決策人失誤而嚴重影響公司發(fā)展的情況。另外，在畢得醫(yī)藥股東名單中未見國有企業(yè)和外資企業(yè)，也未見較為知名的投資機構入場大手筆支持。
結語
對于藥物分子砌塊企業(yè)而言，要想拿到可觀的市場分額，就必須能幫助客戶提高新藥研發(fā)效率。這就要求相關企業(yè)具備足夠的研發(fā)能力，才能源源不斷地提供結構新穎獨特、功能多樣的砌塊。也就是說，藥物分子砌塊企業(yè)拼的是儲備量，這一方面，畢得醫(yī)藥做得很好。此次上市，能否為其進一步發(fā)展助力，鞏固龍頭位置，美柏醫(yī)健還將持續(xù)關注。
【參考資料】
