第7次遞表：美皓醫(yī)療的死磕IPO之旅
2022-11-07 14:36:42
以下文章來源于：器械之家
作為業(yè)內(nèi)少見的7次遞交港股IPO申請的老兵，美皓醫(yī)療這次究竟是憑借新名字打個漂亮的翻身仗，還是再平添一次沖刺經(jīng)驗呢？10月31日，來自浙江溫州的民營口腔連鎖美皓醫(yī)療集團有限公司在港交所遞表申請主板IPO。這不是一家新企業(yè)，其原稱為中國口腔醫(yī)療集團有限公司，繼2020年2月首次遞表后，現(xiàn)為第7次遞表。美皓醫(yī)療目前在溫州擁有和運營5家民營牙科醫(yī)院，截至2022年5月31日，旗下有53名持牌執(zhí)業(yè)牙醫(yī)、74名護士、46名其他醫(yī)學專業(yè)人員。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2021年的收入計算，美皓醫(yī)療是溫州最大私人牙科服務提供商，分別占據(jù)了溫州民營牙科、牙科醫(yī)療總市場約25.2%、13.2%的份額。美皓醫(yī)療的營收高度依賴當?shù)厥袌觯⑶移洚a(chǎn)業(yè)鏈全部集中在溫州，旗下5家醫(yī)院中，僅有溫州醫(yī)院公司創(chuàng)造的收益占比超七成，這都不是有利于沖刺IPO的因素。但美皓醫(yī)療對上市的“執(zhí)念”可謂是越挫越強，這次改名遞表能產(chǎn)生蝴蝶效應嗎？從發(fā)跡至今，美皓醫(yī)療從未走出溫州。上世紀90年代，溫州因大同巷“牙科診所一條街”在江浙出名。美皓醫(yī)療背后的王氏兄弟之父王筱君，曾在溫州大同巷開設牙科診所。據(jù)天眼查顯示，1998年，美皓醫(yī)療創(chuàng)始人王曉敏之兄王曉峰，創(chuàng)立溫州牙科醫(yī)院（現(xiàn)“溫州牙科醫(yī)院有限公司”）并全市首開烤瓷牙、貼牙片業(yè)務，迅速將醫(yī)院發(fā)展壯大。直至2004年，王曉敏成為醫(yī)院實際控股人。截止到2018年，溫州地區(qū)民營診所數(shù)量已經(jīng)超過400家。盡管美皓醫(yī)療旗下有且只有5家醫(yī)院，卻在當?shù)蒯t(yī)療圈成為“地頭蛇”。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2021年收益計，在溫州當?shù)?，美皓醫(yī)療以25.2%的市場占有率獨占鰲頭。這個數(shù)字超過了溫州第二至第五大私人牙科服務提供商的市場份額總和。溫州從上世紀80年代開始個體經(jīng)濟興起，“萬元戶”的說法就是從溫州而起。溫州歸國華僑、外籍人士也多，這些都為牙科的發(fā)展提供了空間。根據(jù)溫州統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2021年溫州GDP達到7585億元，僅次于杭州和寧波，在全國城市排名中位列第30名。根據(jù)最新招股書，2017年到2021年間，溫州的牙科醫(yī)療市場規(guī)模由5.13億元增至7.95億元，這個數(shù)字在未來五年內(nèi)還將持續(xù)保持增長。這就是偏安于溫州的“中國口腔醫(yī)療集團”能夠站穩(wěn)腳跟、爭取赴港上市的主要原因。依靠民營經(jīng)濟起步的溫州，沒能在新經(jīng)濟的浪潮中踏準步伐，先后錯過了互聯(lián)網(wǎng)、先進制造、生物醫(yī)藥等高科技領域，發(fā)展速度慢了下來。作為指標之一，牙科是溫州經(jīng)濟的晴雨表。招股書顯示，2019年到2021年間，美皓醫(yī)療的年收益在增長，由8320萬元上升至1.05億元，年均復合增長率為8.17%。發(fā)跡杭州但醫(yī)院遍布兩湖江浙云等地的通策醫(yī)療，近5年營收的年復合增長率接近20%。同時，中國口腔靠著一家核心的溫州醫(yī)院苦苦支撐著業(yè)績。在過去的三年里，溫州醫(yī)院所獲收益在總營收中占比均達到70%以上，最高時曾突破85%。跳出溫州，到更廣闊的市場去，成為公司最大的想法。再不擴張就來不及了。因此，在市場看來，美皓醫(yī)療對赴港上市執(zhí)念頗深，然而就上市結果而言卻屢戰(zhàn)屢敗，頻頻受挫。
得益于長期盤踞溫州本地的優(yōu)勢和醫(yī)?！凹映帧毕?，自2019年以來，以補牙、拔牙、牙根管和牙周病治療等為主治項目的口腔綜合治療科始終是美皓醫(yī)療的主要收入來源。近三年，這一部分收益在總收益中的占比接近40%。需要指出的是，美白、正畸、種牙這些高價值服務并不記入醫(yī)保報銷范圍，中國口腔93%的收入都來自自費，可以說上述業(yè)務同時是整個行業(yè)的重要利潤點。加大對自費項目的投入是一條路，挖掘新消費群體是另一條路。最新招股書明確提到，美皓醫(yī)療在兒牙市場上布局的想法。據(jù)沙利文報告，兒童齒科的市場規(guī)模2021年為1.2億元，并將在2026年達到3億元，2021年至2026年的年復合增長率為20%?！督】抵袊?030規(guī)劃綱要》也提到，要加強口腔疾病防治工作，開展免費口腔疾病檢查和兒童蛀牙填充治療。美皓醫(yī)療的往績記錄顯示，旗下醫(yī)院的16歲以下患者的口腔需求穩(wěn)定，過去一年活躍患者總數(shù)比例超過20%。目前，溫州市區(qū)、瑞安市、龍港市尚無專門提供兒牙醫(yī)療服務的民營齒科醫(yī)院，美皓醫(yī)療董事會認為：“有必要把握中國兒童牙科市場的增長預期，拓展溫州當?shù)氐膬和揽品?。?/span>美皓醫(yī)療計劃投入9200萬元成立兩家兒童齒科醫(yī)院，即鹿城兒童醫(yī)院和溫州兒童醫(yī)院，來增加兒童牙科服務的市場占有率；美皓醫(yī)療還打算投入560萬元將溫州醫(yī)院大樓翻新，擴增兒童牙科服務室，并增加450㎡的兒童娛樂空間。其中新建的鹿城兒童醫(yī)院將于明年第二季度取得醫(yī)療執(zhí)業(yè)許可證并投入運營。在此之前，美皓醫(yī)療多次舉辦針對兒童的牙科講座“小牙齒活動”，并向學校提供牙齒保護和口腔健康講座，提高家長和兒童的口腔保護意識，積累潛在客戶群體。另外，值得注意的是，美皓醫(yī)療還計劃在溫州設立牙科培訓中心，以保證后期的口腔醫(yī)學人才供應。國內(nèi)口腔醫(yī)療機構已呈現(xiàn)井噴式增長，新興的品牌著急布局，成熟的品牌需求融資，全行業(yè)競爭格局激烈。根據(jù)口腔行業(yè)經(jīng)驗看，新醫(yī)院大約需要4年以上才能達到收支平衡，7-10年才能有望回本。疫情之下口腔企業(yè)盈利收窄，上市似乎是企業(yè)現(xiàn)有背景‘快速回血’的捷徑。作為少見的7次遞表老兵，美皓醫(yī)療是憑借新名字打個漂亮的翻身仗，還是再平添一次沖刺經(jīng)驗，還待分曉。
