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科創(chuàng)板醫(yī)藥股破發(fā)前10名
No. 1：成大生物 破發(fā)程度:-69.12%
疫苗研發(fā)公司成大生物以接近70%的破發(fā)幅度，位列科創(chuàng)醫(yī)藥破發(fā)榜的狀元。
實(shí)事求是地說(shuō)，成大生物高達(dá)110元的發(fā)行價(jià)格，是與其基本面嚴(yán)重背離的，上市后的跌跌不休，是價(jià)格向基本面的不斷靠攏。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，成大生物的問(wèn)題在于過(guò)于依賴狂犬疫苗這個(gè)單品，后繼管線乏力，但是狂犬疫苗的競(jìng)爭(zhēng)格局極其激烈。
從2019年到2021年，成大生物營(yíng)業(yè)收入分別為16.77億元、19.96億元、20.88億元，其中人用狂犬疫苗的占比分別為94.87%、97.99%、99.95%。
截至今年8月25日，我國(guó)已獲批上市的狂犬疫苗共有19個(gè)（含液體、凍干兩種劑型），其中6個(gè)產(chǎn)品為一代狂犬疫苗，12個(gè)產(chǎn)品為二代狂犬疫苗，1個(gè)產(chǎn)品為三代狂犬疫苗。
此外，目前進(jìn)入注冊(cè)程序的狂犬疫苗項(xiàng)目共有 22 項(xiàng)，其中華蘭疫苗、康潤(rùn)生物和雅立峰、康泰生物均已報(bào)產(chǎn)；成都所、智飛生物和成大生物處于臨床III期試驗(yàn)階段。
No. 2：匯宇制藥 -55.84%
匯宇制藥是科創(chuàng)板為數(shù)不多以仿制藥為主的醫(yī)藥股，雖然號(hào)稱也在向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，但是每年2~3億的總研發(fā)費(fèi)用，搞創(chuàng)新藥有點(diǎn)勉強(qiáng)。
匯宇制藥的問(wèn)題也是大單品依賴。
2021年匯宇制藥的注射用培美曲塞二鈉收入為14.47億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入79.49%，是公司的主要收入和利潤(rùn)來(lái)源。
匯宇制藥能成功IPO，來(lái)源于注射用培美曲塞二鈉集采過(guò)程中的一個(gè)意外。
培美曲塞是臨床常用的大品種，主要用于惡性胸膜間皮瘤。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)城市公立醫(yī)院的銷售額為41.82億元。
匯宇制藥的產(chǎn)品2017年9月才獲批上市，然后趕上了4+7集采試點(diǎn)時(shí)，匯宇制藥的注射用培美曲塞二鈉是全國(guó)唯一過(guò)評(píng)的仿制藥，與原研廠家禮來(lái)競(jìng)標(biāo)，結(jié)果禮來(lái)意外丟標(biāo)，匯宇制藥中標(biāo)。
集采的帶量效果發(fā)揮了驚人的威力，匯宇制藥的產(chǎn)品從2018年底的進(jìn)院82家，激增至2019年底的1206家，銷售額也從2018年的2800多萬(wàn)飆升至2021年的14.47億元。
但是仿制藥領(lǐng)域這么大一塊蛋糕，同行絕對(duì)不會(huì)放過(guò)，禮來(lái)、豪森、揚(yáng)子江、科倫藥業(yè)等眾多頭部藥企的注射用培美曲塞二鈉仿制藥也在紛紛上市，匯宇制藥獨(dú)享集采市場(chǎng)的時(shí)間不多了。
No.3：邁威生物 -46.24%
邁威生物是一家尚未盈利的創(chuàng)新藥研發(fā)公司，邁威生物的主要問(wèn)題，在于后期管線以生物類似藥為主，創(chuàng)新藥管線大部分又處于臨床II期或者更早階段。
客觀地說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)生物類似藥的銷售情況還是不錯(cuò)的，但是集采的的預(yù)期始終與生物類似藥如影隨形，唯一的懸念是靴子什么時(shí)候落地。
邁威生物需要一個(gè)重磅的創(chuàng)新藥品種上市，來(lái)提振市場(chǎng)的信心。
No.4：三生國(guó)健 -45.64%
三生國(guó)健成立于2002年，是中國(guó)第一批專注于抗體藥物的創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)。公司董事長(zhǎng)LOU JING系三生制藥聯(lián)合創(chuàng)始人。2019年7月，三生國(guó)健從三生制藥分拆，在上交所科創(chuàng)板上市。
三生國(guó)健的問(wèn)題也是大單品依賴。
三生國(guó)健的核心產(chǎn)品益賽普于2005年上市銷售，在國(guó)內(nèi)TNF-α抑制劑市場(chǎng)里一直處于領(lǐng)先地位。2017-2019年，益賽普占三生國(guó)健主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為100%、100%和99.84%。
但是在醫(yī)保降價(jià)以及眾多生物類似藥競(jìng)品的擠壓下，三生國(guó)健這款產(chǎn)品的銷售額已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，而其他新上市產(chǎn)品短期內(nèi)銷售體量還相對(duì)偏小，短期看不到收入大幅增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。
No.5：南模生物 -41.70%
南模生物是破發(fā)榜前十大個(gè)股中，唯一的CXO行業(yè)公司，南模生物主要從事基因修飾動(dòng)物模型及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，這是一個(gè)天花板不高的市場(chǎng)，但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者不少，已經(jīng)誕生了幾家上市公司。
南模生物一直被質(zhì)疑發(fā)展過(guò)慢，比同行集萃藥康足足早了17年成立，但公司收入規(guī)模卻已被后來(lái)者快速趕超。
2022年，南模生物營(yíng)業(yè)收入約3.04億元，同比增加10.3%，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損583.69萬(wàn)元，是CXO公司中為數(shù)不多的虧損企業(yè)。
此外，在上市過(guò)程中，南模生物也被質(zhì)疑研發(fā)人員平均學(xué)歷低于銷售人員：根據(jù)招股說(shuō)明書披露，公司銷售人員中碩士及以上學(xué)歷占比66.03%，研發(fā)人員該占比僅為19.33%。
總結(jié)一下就是，在一個(gè)體量不大的市場(chǎng)，發(fā)展速度又略顯平庸，自然得不到市場(chǎng)的青睞。
