4月18日,中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)公示了最新一輪的實(shí)驗(yàn)猴的招標(biāo)公告。這也讓我們能夠窺探,“猴瘋狂”的最新市場(chǎng)行情。
根據(jù)該公告,采購(gòu)人擬花費(fèi)393萬(wàn)元,采購(gòu)32只恒河猴。算下來(lái),每只猴子的價(jià)格為12.28萬(wàn)元。
就單價(jià)來(lái)說(shuō),實(shí)驗(yàn)猴依然是天價(jià),但實(shí)際上,這已經(jīng)是暴跌后的價(jià)格了。去年底超21萬(wàn)
食蟹猴也在降。去年6月份,中國(guó)食品藥品檢定研究院發(fā)布招標(biāo)公告,50只食蟹猴的招標(biāo)價(jià)就達(dá)到970萬(wàn)元,均價(jià)達(dá)19.4萬(wàn)元/只;
在中國(guó)食品藥品檢定研究院發(fā)布招標(biāo)公告2個(gè)月后,上海腦科學(xué)與類腦研究中心實(shí)驗(yàn)猴發(fā)布的采購(gòu)信息顯示,采購(gòu)40只猴子的均價(jià)也是達(dá)到18.2萬(wàn)元/只。最新為17萬(wàn)
如今,“瘋狂的猴子”已經(jīng)落下帷幕,其身價(jià)降幅不小。
與所有行業(yè)一樣,猴子價(jià)格下降帶來(lái)的連鎖反應(yīng),是一個(gè)下游獲利、上游承壓的故事。
作為實(shí)驗(yàn)猴的下游,創(chuàng)新藥企們將會(huì)顯著受益。畢竟,這能實(shí)打?qū)嵐?jié)約臨床成本。
而提供實(shí)驗(yàn)猴的企業(yè)則會(huì)陷入景氣度下降期,尤其是這兩年追高“囤猴”的CRO們。對(duì)于CXO來(lái)說(shuō),實(shí)驗(yàn)猴作為生物資產(chǎn),以公允價(jià)值計(jì)量:
猴價(jià)上漲,推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);猴價(jià)下跌,也將成為吞噬利潤(rùn)的黑洞。
至于這輪波動(dòng)何時(shí)告一段落,主要取決于變?nèi)醯呐R床需求,何時(shí)回升。
/ 01 /
猴子價(jià)格周期向下
風(fēng)口上,猴子也能飛起來(lái)。
試驗(yàn)猴不等同于一般野生猴,需要長(zhǎng)期人工飼養(yǎng)。由于此前我國(guó)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的缺失,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)試驗(yàn)猴產(chǎn)業(yè)極為薄弱,大規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)少之又少。
在這一背景下,作為配套創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)的上游產(chǎn)業(yè),國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮之下,實(shí)驗(yàn)動(dòng)物產(chǎn)業(yè)的熱度持續(xù)高漲。
這直接帶動(dòng)實(shí)驗(yàn)動(dòng)物身價(jià)狂飆。2014年,食蟹猴平均單價(jià)為6567元;2018年,單價(jià)已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)元。
而在疫情影響之下,實(shí)驗(yàn)猴進(jìn)口被叫停,進(jìn)一步加劇了供需的關(guān)系,實(shí)驗(yàn)猴的價(jià)格更是進(jìn)一步躥升,一度逼近20萬(wàn)元/只。
但如今,情況顯然發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。
一方面,隨著疫情影響逐步減弱,種猴進(jìn)口又被重新允許。2022年6月20日,市場(chǎng)監(jiān)管總局、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國(guó)家林草局聯(lián)合發(fā)布公告,決定從公告發(fā)布之日起停止執(zhí)行《關(guān)于禁止野生動(dòng)物交易的公告》(2020年第4號(hào))。
雖然不能直接引進(jìn)成體試驗(yàn)猴,但卻可以通過(guò)引進(jìn)種猴的方式,加速國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)猴的繁衍速度,從而緩解國(guó)內(nèi)試驗(yàn)猴當(dāng)下的緊供需狀態(tài)。
另一方面,臨床需求也在同步減弱。據(jù)藥智網(wǎng)數(shù)據(jù),2022年創(chuàng)新藥IND受理量為1226例,為5年來(lái)首次下降。
就大環(huán)境來(lái)說(shuō),創(chuàng)新藥IND受理量數(shù)量下降這一趨勢(shì)并不容易得到扭轉(zhuǎn)。畢竟,follow策略不再吃香,biotech紛紛開(kāi)始止損;并且,融資環(huán)境依然沒(méi)有得到改善,藥企們的臨床策略也會(huì)更加保守、謹(jǐn)慎。
可以說(shuō),在創(chuàng)新藥下行周期,加上種猴進(jìn)口被重新允許之后,“猴瘋狂”勢(shì)頭戛然而止,價(jià)格也走向了下行通道。
/ 02 /
壓力山大的接盤(pán)俠
猴子價(jià)格下行,對(duì)于臨床前CXO來(lái)說(shuō)無(wú)疑壓力山大。
過(guò)去兩年,“猴瘋狂”也讓CXO為之瘋狂。對(duì)于CXO來(lái)說(shuō),擁有猴源的多寡,將會(huì)是一家企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。
“擁有靈長(zhǎng)類動(dòng)物模型資源或技術(shù)將會(huì)贏得市場(chǎng)主動(dòng)權(quán),甚至可以作為戰(zhàn)略資源進(jìn)行壟斷?!边@是昭衍新藥在2020年報(bào)中對(duì)臨床前CXO行業(yè)發(fā)展的判斷。
也正因此,一場(chǎng)囤猴大戰(zhàn)拉開(kāi)序幕。2022年4月,昭衍新藥以18.05億元連續(xù)買(mǎi)下兩家公司——廣西瑋美生物和云南英茂生物,這兩家公司核心資產(chǎn)分別是9941和9622只猴子。
算下來(lái),昭衍新藥收購(gòu)價(jià)格大約為9.22萬(wàn)元/只。
正如上文所說(shuō),猴子作為生物資產(chǎn),在CRO公司的財(cái)報(bào)中以公允價(jià)值計(jì)量,即根據(jù)猴子的行情價(jià)格對(duì)自身資產(chǎn)進(jìn)行增值或減值處理。
具體的計(jì)量方式為:按公允價(jià)值,減出售成本初始確認(rèn)生物資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益或虧損,于所產(chǎn)生的期間計(jì)入損益。
也正因此,在行情上漲的情況下,猴子增值也會(huì)成為CRO公司的利潤(rùn)。2022年,生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的增量,就成了CRO公司利潤(rùn)的重要來(lái)源之一。
如上圖所示,2022年昭衍新藥生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的利潤(rùn)高達(dá)3.33億元,而同期公司凈利潤(rùn)不過(guò)10.7億元。這意味著,昭衍新藥31%的凈利潤(rùn)是“猴子”帶來(lái)的。
康龍化成也不例外。2022年,公司生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的利潤(rùn)為2.46億元,占利潤(rùn)比重為17.83%。
但反過(guò)來(lái)說(shuō),在行業(yè)下行周期,猴子價(jià)格的下跌,也將會(huì)成為吞噬CXO公司業(yè)績(jī)的黑洞。當(dāng)然,一切的前提是跌至成本價(jià)。
從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō),高價(jià)收購(gòu)猴子的CXO們,在猴價(jià)暴跌的今天,是有一定概率成為接盤(pán)俠。
/ 03 /
受益的創(chuàng)新藥企們
相比CXO,創(chuàng)新藥企們無(wú)疑壓力陡減。
通常來(lái)說(shuō),一般研發(fā)一款新藥做的生物實(shí)驗(yàn),起碼需要70、80只實(shí)驗(yàn)猴。以70只實(shí)驗(yàn)猴計(jì)算,過(guò)去幾年創(chuàng)新藥企們的臨床成本,隨著猴子身價(jià)大漲而暴增。
2014年,當(dāng)時(shí)實(shí)驗(yàn)猴成本不足7000元,臨床前成本大約在49萬(wàn)元左右;而到了2022年,當(dāng)猴子價(jià)格漲至19萬(wàn)元左右時(shí),臨床成本則變成了1330萬(wàn)元。
這意味著,僅猴子價(jià)格變動(dòng)增加的臨床成本,就超過(guò)1000萬(wàn)元。
對(duì)于創(chuàng)新藥企來(lái)說(shuō),實(shí)驗(yàn)動(dòng)物是邁不過(guò)的,至少當(dāng)前是這樣。也就是說(shuō),不管如何,只要希望把藥物研發(fā)繼續(xù)推下去,就必須咬咬牙,承擔(dān)這筆“意外之喜”。
如今,隨著實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格下降,相應(yīng)的臨床費(fèi)用也能夠有所減少。對(duì)于創(chuàng)新藥企來(lái)說(shuō),這無(wú)疑非常關(guān)鍵,畢竟,當(dāng)前依然處于寒冬,節(jié)約開(kāi)支是重中之重。
當(dāng)然,猴子的價(jià)格并非一成不變。
一方面,創(chuàng)新藥的臨床需求并不會(huì)持續(xù)下降。畢竟,隨著更多實(shí)力biotech的涌現(xiàn),以及傳統(tǒng)藥企等豪強(qiáng)加入創(chuàng)新戰(zhàn)場(chǎng),國(guó)內(nèi)成為創(chuàng)新藥研發(fā)的熱土已是既定事實(shí)。隨著一、二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖,整個(gè)創(chuàng)新藥行業(yè)的臨床數(shù)量依然會(huì)反轉(zhuǎn)。
另一方面,手握猴子資源的CXO、以及更上游的企業(yè),也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求,動(dòng)態(tài)調(diào)整出欄量。
換句話說(shuō),在接下來(lái),猴子的價(jià)格依然會(huì)周期波動(dòng)。但沒(méi)有人能夠知道,下限會(huì)是多少,反轉(zhuǎn)能到什么程度。
唯一確定的是,市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),勢(shì)必會(huì)帶來(lái)上下游行業(yè)的淘汰和整合。萬(wàn)物皆周期,猴和企業(yè)的命運(yùn)皆離不開(kāi),康波。
文章來(lái)源:氨基觀察,文/黃愷