自今年7月登陸北交所以來,膠原蛋白企業(yè)錦波生物走勢強勁。
在上市大漲之后,雖然公司股價有過短暫回調,但此后一直高歌猛進,市值一度突破200億元。公司最新市值198億元,而2023年前三季度,公司凈利潤不過1.91億元。
這樣“市夢率”般的估值水平,足見市場對于錦波生物的未來足夠樂觀。那么,錦波生物能否滿足市場的期待呢?
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備受關注背后
從業(yè)績來看,錦波生物的確表現(xiàn)亮眼。公司2022年營收為3.9億元,同比增長67%,凈利潤1.09億元,同比大增九成。
2023年前三季度,公司實現(xiàn)營收5.17億元,同比翻倍;凈利潤為1.91億元,同比大增178%,已經超過去年全年的盈利水平。
高增長的錦波生物,踩中了膠原蛋白的風口。
過去幾年,在終端的應用里,重組膠原蛋白下游早已全面開花,巨子生物、錦波生物就是在這一股大浪中率先沖出水面的企業(yè)。
可以看到,錦波生物業(yè)務全部基于膠原蛋白開展,分為三大板塊,醫(yī)療器械、功能性護膚品、原料以及其他。前三季度,三類業(yè)務的收入占比分別為87%、9%、4%。
醫(yī)療器械產品,以A型重組人源化膠原蛋白為核心成分的植入劑產品(三類醫(yī)療器械)及醫(yī)用敷料產品(二類醫(yī)療器械)。
其中,植入劑產品為最具價值的產品。根據注冊證信息,錦波生物的薇旖美國內唯一一款獲批的重組人源化膠原蛋白注射劑,用于面部真皮層填充以矯正額部動力性皺紋,包括眉間紋、額頭紋和魚尾紋。
作為醫(yī)美領域的稀缺產品,自然也成為錦波生物的“殺手锏”,更是帶領公司業(yè)績與股價齊飛。
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后勁將會如何
回看錦波生物的崛起,核心在于其在產業(yè)化方面占據先發(fā)優(yōu)勢。
膠原蛋白分為動物膠原蛋白和重組膠原蛋白。動物來源的膠原蛋白可謂應用歷史悠久。
1754年,第一個有關制造膠原蛋白的英文專利獲批;19世紀晚期膠原蛋白開始被應用于外科手術中。
相對來說,動物膠原蛋白提取的過程并不復雜。通過改變外界環(huán)境(溫度、鹽濃度、pH),使不同特性的膠原蛋白從動物組織原料中分離出來。
不過,動物膠原蛋白的缺點也是顯而易見,因為資源受限、安全性受限、運輸、存儲條件嚴苛等問題導致,動物膠原蛋白在醫(yī)療器械層面的使用有所受限。
到了20世紀,隨著基因重組技術的突破,重組膠原蛋白研究乘風而起。
與動物源膠原蛋白相比,重組膠原蛋白具有制備過程可控、可承受變性溫度高便于儲存運輸(天然膠原在40度左右度將失去活性,而重組膠原可承受溫度高達72度左右)、以及動物源性風險低的特點。
當然,重組蛋白技術路線也有難點。與動物膠原蛋白相比,重組膠原蛋白最大的挑戰(zhàn)是如何獲得穩(wěn)定的三螺旋結構。這一限制,制約了重組膠原蛋白的發(fā)展。
而錦波生物則是國內率先完成突圍的選手,因此能夠占據先機,從而盡享紅利。某種程度上來說,產業(yè)方面的競爭強度,決定了錦波生物的好日子能持續(xù)多久。
在招股書里,錦波生物也談到,行業(yè)內不同技術路徑均已形成較大規(guī)模的企業(yè),公司重組膠原蛋白相關產品面臨市場競爭的風險。
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