血制品行業(yè)再掀版圖瓜分、國資入主，意欲何為？下一步如何走？
前不久，上海萊士發(fā)布公告，以4.8億元收購廣西冠峰的95%股權。
值得注意的是，廣西冠峰目前具有人血白蛋白、靜脈注射用人免疫球蛋白、人免疫球蛋白三個產(chǎn)品品種和兩個單采血漿站，年產(chǎn)能200噸。不過，截至今年前8個月，廣西冠峰暫無營業(yè)收入，凈利潤還負了1000多萬元。
而上海萊士作為一家靠并購筑起如今規(guī)模的血制品龍頭，在天壇生物、華蘭生物等同為巨頭的公司大肆擴張漿站資源的時候，其漿站數(shù)量已經(jīng)三年不曾增加。
因此也讓業(yè)界猜測，面對同行的擴張，上海萊士“急了”？
此外，自2021年華潤入主博雅生物以來，國藥、華潤、通用技術中國醫(yī)藥三大央企悉數(shù)入局血制品，前不久陜煤集團也成為派林生物的第一大股東。那么，在這一受到政策嚴格管控的市場，如今行業(yè)整合浪潮襲來，意欲何為？又為何如此受到國資青睞？5年內僅新增1家單采血漿站，遠落于同行，“血王”上海萊士明顯“急”了。毋庸置疑，對于血液制品企業(yè)來說，由于采血漿站的數(shù)量和采漿量直接決定血制品產(chǎn)量，這繼而直接關乎企業(yè)發(fā)展。由此，“漿站”成為兵家必搶之地。然而，早年間頗負盛名的上海萊士漿站數(shù)量一度增長緩慢，陷入瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，2018—2022年，上海萊士漿站數(shù)量保持41家不變。直至2023年2月，其全資子公司獲批設置單采血漿站，上海萊士擁有的漿站才增至42家。反觀同行，作為與上海萊士營收規(guī)模同為第一梯隊的天壇生物僅2022年便在貴州、甘肅、吉林、湖北等地新設22家漿站，總數(shù)達102 家，新獲批漿站投入運營亦或為其業(yè)績增長的最主要原因，也是天壇生物成為行業(yè)當之無愧的龍頭的基礎；而另一家巨頭華蘭生物2022年同樣在河南省設置了7家單采血漿站。如此局面下，上海萊士也意識到了自身漿站擴張的尷尬。早前談及對于漿站、漿源拓展計劃，上海萊士也曾公開提及，將一方面持續(xù)加強漿源存量挖潛，提升管理，促進漿站的內生增長；另一方面推進并購及自建的漿站擴張模式，加快漿站的開拓步伐，爭取增量突破。這兩條路中，擴張似乎更快見成效。三年間不曾并購的上海萊士，于近日收購了廣西冠峰95%股權，并借此將漿站數(shù)量增加至44家，以解上海萊士當下漿站增長困局。對于收購廣西冠峰一事，在近日舉辦的投資者關系活動中，上海萊士如此解釋了其意圖：廣西自治區(qū)是全國采漿的傳統(tǒng)大省，目前采漿量位列全國第二，單家單采血漿站年平均采漿量全國領先，而廣西冠峰為廣西自治區(qū)唯一的一家血液制品生產(chǎn)企業(yè)。此前，廣西自治區(qū)便也是上海萊士重要的原料血漿采集基地，此次收購廣西冠峰，有利于上海萊士實現(xiàn)在廣西自治區(qū)的戰(zhàn)略布局。上海萊士想要靠收購來擴張漿站的意圖昭然若揭。不過，上海萊士對于大型并購并不陌生，可以說就是并購打下的江山。上海萊士成立于1988年，是一家中外合資成立的大型生產(chǎn)企業(yè)。自2013年開始，開啟了收購之路。細細盤來，鄭州萊士、邦和生物、同路生物、英國BPL、浙江?？档榷际巧虾ＨR士一路收購所得，而收購廣西冠峰前一筆大手筆并購則發(fā)生在2020年，以132億元完成了對西班牙基立福下屬子公司GDS45%股權的收購，同時也借一路收購完成了市值的躍升。而今，時隔多年，上海萊士再次重拾“并購”，其實也脫離不了整個血液制品行業(yè)的發(fā)展軌跡?？v觀國外血液制品龍頭發(fā)展史，實際上就是一部大規(guī)模的行業(yè)整合史。從全球血液制品行業(yè)來看，該行業(yè)正處于高度集中、寡頭競爭之勢。國際血液制品行業(yè)自2004年開始即出現(xiàn)大規(guī)模的行業(yè)整合，行業(yè)高度集中。目前全球僅剩約20家企業(yè)（中國除外），僅 CSL、武田制藥、Grifols 三大巨頭就已占據(jù)全球血液制品半數(shù)以上的市場份額；漿站數(shù)量和血漿采集量方面，全球現(xiàn)有上千家單采血漿站，其中近70%設置在美國。Grifols、CSL、Octapharma、武田制藥四家合計漿站數(shù)量及采漿量均達半數(shù)以上。視線拉回國內。國內血液制品企業(yè)對于同行并購亦并不鮮見。我國血液制品生產(chǎn)始于20世紀60年代。不過，中國血制品行業(yè)監(jiān)管政策嚴格，且準入難度大。自2001年5月起，國家不再批準新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，對血液制品生產(chǎn)企業(yè)實行總量控制，這就造成行業(yè)進入壁壘高。根據(jù)2012年衛(wèi)生部發(fā)布的《關于單采血漿站管理有關事項的通知》，讓行業(yè)集中度再次提升。政策規(guī)定，有資格申請設置新的單采血漿站的企業(yè)，其血制品生產(chǎn)單位注冊的血制品不得少于6個品種，且同時包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和人凝血因子類制品。按照該規(guī)定，目前具有新設單采血漿站資質的企業(yè)僅有華蘭生物、天壇生物、博雅生物、上海萊士、衛(wèi)光生物、泰邦生物、綠十字及派斯菲科等9家。因此，截至目前，國內血制品行業(yè)也就形成了以天壇生物、華蘭生物、上海萊士、泰邦生物等大型血液制品公司為行業(yè)龍頭的局面。在2022年，這四家頭部公司采集血漿均在1000噸以上，合計采漿6000多噸，占國內血漿采集總量的 60%以上。天壇生物、華蘭生物和上海萊士“三巨頭”也是營收規(guī)模最高的三家血制品上市公司。派林生物、博雅生物、衛(wèi)光生物等緊隨其后，并且可以明顯看出，采漿量是其營收規(guī)模的主要影響因素。總體來看，國內正常經(jīng)營的血液制品企業(yè)不足30家。換言之，目前血液制品行業(yè)相當于在存量市場上尋擴張。而要擴大規(guī)模，同行業(yè)間的收并購便更為常見了。同時，隨著疫情的結束，國內采漿量規(guī)模恢復增長。智妍咨詢統(tǒng)計，2014-2019年我國采漿量保持逐年增長，2020年受疫情影響下降，2021-2022恢復至疫情前水平并保持提升，2022年我國采漿量達到10181噸，同比增長8.4%，預計未來隨著采漿站的增加，采漿量將保持持續(xù)增長。采漿量的增加讓國內血制品巨頭們嗅到了擴張的趨勢，于是在2022年和2023年，新一輪行業(yè)整合也就開始了。以目前漿站數(shù)量穩(wěn)居國內第一，且是國內唯一一家擁有超百家漿站數(shù)血液制品企業(yè)天壇生物來說，該公司對于并購同樣并不陌生，2022年收購了山東泰邦持有的西安回天血液制品有限責任公司35%股權。收購完成后，天壇生物向西安回天現(xiàn)金增資不超過14674.30萬元，于是持有西安回天63.6962%股權。此舉背后，與上海萊士意圖類似，天壇生物不僅新增了漿站數(shù)量，而且也進一步布局陜西省血液制品業(yè)務，拓展血漿資源，從而提升企業(yè)規(guī)模和綜合實力。同時，由于血制品行業(yè)一直受到政策的強監(jiān)管，例如在我國，用于生產(chǎn)血制品的原料血漿都是通過依法設立的單采血漿站進行采集，而單采血漿站由省級衛(wèi)計委審批開設，由血制品企業(yè)負責管理，是血制品企業(yè)的獨家資源。因此，血制品企業(yè)也頗受國資的青睞。例如派林生物、博雅生物、衛(wèi)光生物在沖向第一梯隊躍躍欲試的同時，背后也收到了來自國資的加持。兩年前，博雅生物被華潤醫(yī)藥收購，轉身變成國資背景，并開始持續(xù)加大漿站建設；而今年6月，國藥集團入主衛(wèi)光生物；前不久，身陷“內斗”的派林生物實則也在今年完成了身份的轉變，由陜煤集團接手。血液制品行業(yè)為何如此受國資青睞? 業(yè)內人士分析，資源稀缺和現(xiàn)金流穩(wěn)定是血制品行業(yè)受青睞的根本邏輯，血制品行業(yè)具備資源屬性，壁壘較高，盈利能力較好。正因政府在血液制品企業(yè)準入上設置了高門檻，具有投資建設和研發(fā)創(chuàng)新能力，且質量管控嚴格、血漿綜合利用率高的集團化公司在未來的競爭優(yōu)勢將進一步擴大。另一方面，對于當前血液制品行業(yè)發(fā)展受限來說，國資入主也更有利于行業(yè)資源整合，提升漿站獲批能力。從目前趨勢來看，2022年和2023年不僅是血制品行業(yè)再次整合的開端，也是行業(yè)技術與產(chǎn)品升級的分水嶺。因為行業(yè)集中度攀升的背后一面是血制品公司為提高采漿量，對采漿站的“版圖瓜分”，另一面則是漿量決定供給量，依靠品類豐富來提高噸漿產(chǎn)值和利潤。據(jù)悉，國際血液制品行業(yè)中的龍頭企業(yè)可以從血漿中分離出超過 20 種產(chǎn)品，除了國內現(xiàn)有的品種外，還有人凝血因子X、人凝血因子XIII、血管性血友病因子等，免疫球蛋白類產(chǎn)品更多達十幾種。同時從需求端來看，國內的消費結構也仍然以人血白蛋白和靜注人免疫球蛋白為主，國際上對免疫球蛋白和凝血因子類產(chǎn)品的平均需求量高于國內。以上海萊士和天壇生物兩家龍頭公司為例，提高品種數(shù)量是其研發(fā)的主要方向，前者是目前國內少數(shù)可從血漿中提取六種組分的血液制品生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國內同行業(yè)中凝血因子類產(chǎn)品種類最為齊全的生產(chǎn)企業(yè)之一；后者漿站數(shù)量居全國第一，在重組凝血因子類和免疫球蛋白類新產(chǎn)品在國內同行業(yè)的領先地位。天壇生物的注射用重組人凝血因子Ⅷ上市申請已在今年獲批，注射用重組人凝血因子Ⅶa已完成一期臨床試驗。開源證券研報《派林生物：快速崛起的血制品龍頭企業(yè)》
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