27萬美元與20年監(jiān)禁:嚴(yán)打下的美國生物科技“內(nèi)幕”交易

生物科技企業(yè)的核心資產(chǎn)是管線,臨床數(shù)據(jù)的成與敗更是直接決定著企業(yè)股價的漲跌。


在美股,因臨床成功動輒暴漲50%的例子,不少見;當(dāng)然,臨床失敗導(dǎo)致的暴跌也不少見。


當(dāng)公司股價取決于臨床,而臨床需要眾多人員的參與,這也為滋生內(nèi)幕交易提供了絕佳土壤。


總有人為了利益鋌而走險。輝瑞員工因為參與臨床工作,提前得知新冠口服藥Paxlovid的積極結(jié)果,買入輝瑞看漲期權(quán)并從中獲利27萬美元。然而,等待他的卻有可能是20年的監(jiān)禁重罰。


27萬美元,20年監(jiān)禁,美國對于生物制藥領(lǐng)域的內(nèi)幕交易打擊不可謂不嚴(yán)厲。核心在于,內(nèi)幕交易會破壞投資者對金融市場的信心,損害遵守規(guī)則的普通投資者利益。一旦投資者失去對于市場的信任,將對市場生態(tài)造成極大的傷害。


回到國內(nèi)來說,過去一年,港股市場因為臨床數(shù)據(jù)、BD交易等提前搶跑的事件,時有發(fā)生。這些事件,也對部分投資者造成了傷害。


或許,在避免內(nèi)幕交易方面,我們還要做得更好。


/ 01 /

靠新冠口服藥內(nèi)幕獲利27萬美元


新冠疫情肆虐,全球藥企隨之掀起新一輪藥物研發(fā)競賽,一些危險的念頭也由此滋生。


在藥物臨床中,臨床數(shù)據(jù)需要先歸集分析,隨后才能公布。在這個環(huán)節(jié)中,提前知曉臨床數(shù)據(jù)的人注定不在少數(shù)。雖然正常情況下,大家都知道需要保密,但仍有人選擇冒險。


DAGAR便是如此。作為輝瑞的雇員,其負(fù)責(zé)協(xié)助管理某些臨床藥物試驗的數(shù)據(jù)分析。


過去幾年,DAGAR參與了新冠口服藥Paxlovid的數(shù)據(jù)統(tǒng)計工作。2021年11月4日,DAGAR得知Paxlovid的試驗產(chǎn)生了積極結(jié)果。


按照輝瑞的計劃,公司將會在11月5日公布積極的臨床數(shù)據(jù)。對于員工來說,在此之前必然需要保密。


但是,DAGAR選擇了另外一條路。一方面,DAGAR購買了短期的的輝瑞看漲期權(quán);另一方面,DAGAR還給一位好友友情提示,好友也購買了短期的輝瑞看漲期權(quán)。


無疑,DAGAR與其好友“賭”對了。11月5日,輝瑞在開市前公開發(fā)布了Paxlovid的積極研究結(jié)果。輝瑞的股價隨之大幅上漲,收盤時漲幅仍超過10%。而在整個11月份,輝瑞股價漲幅超過20%。


這使得,在接下來的幾周里,DAGAR通過出售輝瑞看漲期權(quán)獲利超過27萬美元。他的好友也從內(nèi)幕交易中,獲得了超過6萬美元的利潤。


或許DAGAR沒有想到,現(xiàn)在等待自己的將會是牢獄之災(zāi)。


據(jù)法官所說,DAGAR共有兩個罪名:其一,證券欺詐罪,最高可判處20年監(jiān)禁;其二,共謀罪,最高可判處5年徒刑。


/ 02 /

生物制藥是打擊重地


事實上,在美國資本市場,對于生物制藥產(chǎn)業(yè)的內(nèi)幕交易打擊,是極為常見的,并且打擊范圍囊括臨床研發(fā)、企業(yè)并購方方面面。


DAGAR屬于知曉臨床積極數(shù)據(jù)提前買入,由此獲利27萬美元,而有可能被判處20年監(jiān)禁,處罰不可謂不重;與之相反,知曉臨床數(shù)據(jù)不佳提前賣出的行為同樣也是重罪。金融機構(gòu)從業(yè)人員George Haywood,就因此而遭殃。


2020 年 1 月,George Haywood獲得了270萬美元的Neurotrope公司股份?;蛟S,這會是暴富的機會。因為,此前該公司發(fā)布了一項研究阿爾茨海默氏癥治療的試驗的積極數(shù)據(jù),導(dǎo)致其股價上漲。


只是,阿爾茨海默氏癥研發(fā)實在是太難了,George Haywood在后續(xù)與公司相關(guān)人士的交流中知曉了不利消息,因此選擇賣掉了他的股票,避免了近20萬美元的損失。


雖然減少了損失,但George Haywood面臨更嚴(yán)重的損失。因為該事件,George Haywood遭到了監(jiān)管起訴。


即便是臨床PI,也不能知法犯法。芝加哥大學(xué)胃腸道腫瘤學(xué)項目主任 Daniel VT Catenacci因為其研發(fā)的項目,沒能抵制住利益誘惑而進行了內(nèi)幕交易。其主導(dǎo)研發(fā)的bemarituzumabII期試驗的積極數(shù)據(jù),因此其選擇在臨床數(shù)據(jù)公布之前購入公司股份,并在消息公布之后賣出。


短短一天,Daniel VT Catenacci大賺13.4萬美元,但其最后一度面臨最高25年監(jiān)禁的指控。


臨床之外,并購內(nèi)幕交易更是監(jiān)管重點打擊領(lǐng)域。因為并購是生物科技領(lǐng)域的常態(tài),且大多時候由大藥企發(fā)起的并購,往往是資本市場重大利好。前聯(lián)邦調(diào)查局實習(xí)生Seth Markin,就因為并購內(nèi)幕交易而被起訴。


Seth Markin的女友是一名律師,負(fù)責(zé)默沙東收購Pandion Therapeutics的案子。Seth Markin知曉這一并購事件后,進行小范圍的傳播,獲利超百萬美元。最終,Seth Markin被監(jiān)管以收購欺詐罪等多個罪名起訴。


/ 03 /

帶給國內(nèi)生物制藥行業(yè)的啟示


美國對于生物科技市場的打擊嚴(yán)厲并不奇怪。核心邏輯在于,內(nèi)幕交易會破壞投資者對金融市場的信心,損害遵守規(guī)則的普通投資者利益。


畢竟,在資本市場,一旦投資者認(rèn)為自己投入的巨大熱情只是一場結(jié)果早已注定的騙局,那種巨大的侮辱感,將會使得投資者成為一個易燃易爆的火藥桶。


但凡資本市場稍有一點風(fēng)波,馬上就會變成爆炸性的連鎖反應(yīng),給市場的價值帶來災(zāi)難性的毀滅。


而若是想要修復(fù)失去的信任,難度并不會比研發(fā)一款創(chuàng)新藥容易太多。


因為,這種信任的缺失往往會與負(fù)面的導(dǎo)向結(jié)合在一起,二者就像是經(jīng)濟學(xué)當(dāng)中的通貨緊縮與消費降級,糾纏在一起后螺旋下降,想要修復(fù)起來,難度極大。


正因此,美國對內(nèi)幕交易打擊極為嚴(yán)厲。某種程度上來說,國內(nèi)生物科技行業(yè)有需要在這方面做得更好。


去年以來,港股市場因為臨床數(shù)據(jù)、BD交易等提前搶跑的事件,時有發(fā)生。這些事件,也對部分投資者造成了傷害。


正如一些投資者的評論:“對于藥物的臨床失敗我們可以接受,因為這是科學(xué)問題;而對于資金的搶跑我們不可以接受,因為這是公司的治理問題?!?/p>


來源:氨基觀察 ,文/黃愷

聲明:本文觀點僅代表作者本人,不代表煜森資本立場,歡迎在留言區(qū)交流補充。如需轉(zhuǎn)載,請注明文章作者和來源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題,請在本平臺留言。