為什么突然暴跌?
1月26日午后,藥明康德、藥明生物突發(fā)跳水,直逼跌停板,截至收盤,跌幅分別達10%、18%。
由于藥明系的大跌,也連帶著港股創(chuàng)新藥ETF一度跌停,收盤跌幅達7.65%。
很快,市場發(fā)現,暴跌的原因,直指美國政客于1月25日提交的一份《生物安全法案》提案,建議國會阻止外國生物技術公司獲得美國納稅人的資金。
簡單來說,一個議員威脅提出法案制裁華大智造、藥明系,原因還是老調重談的美國國家安全、基因安全。
就這一原因來說,或許只是虛驚一場。
一份提案到真正通過國會立法,不僅需要很長時間,概率也極低。有學者統(tǒng)計發(fā)現,在第117屆國會第一會期,共有251項涉華提案,但只有2項成為法律,通過率不到1%。
當然,在當前復雜的外部環(huán)境下,類似的達摩克利斯之劍會一直高懸。或許,這會在無形之中,改變全球生物科技行業(yè)的發(fā)展走向。
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暴跌始末
1月26日下午14:04,藥明生物由紅翻綠,并在接下來20分鐘內跳水,跌幅超20%;
差不多同一時間,藥明康德開始下跌,并在10分鐘內迅速跌停。
暴跌的還有其他CXO、創(chuàng)新藥企。
很快,市場發(fā)現,暴跌的原因是美國議員提交了一份《生物安全法案》提案。
在這份所謂的《生物安全法案》中,他們聲稱對華大基因和藥明康德進行了調查,發(fā)現它們對美國的國家安全構成威脅。
比如,華大基因在全球開展業(yè)務,在30多個國家/地區(qū)運營著基因采集點或“火眼”實驗室,還列舉了過去兩年,美國其他部門如國防部、商務部對華大基因的制裁。
比如,藥明康德已獲得“軍民融合精選混合型證券投資基金”的投資;藥明生物CEO陳旭東曾任中國人民解放軍軍事醫(yī)學科學院兼職教授。
該議員建議國會行動起來,阻止美國納稅人的錢流向華大基因等公司;防止美國納稅人從外國對手那里購買生物技術設備、服務,也不準向它們提供貸款或贈與資金。
總之,就是一句話,不準美國藥企與這些公司有來往。
并且,他還建議,如果這個法案通過后,美國多個部門要在120天內,制定一份受關注生物技術公司的實體清單。
所謂的“受關注生物技術公司”清單,不只包括華大基因、藥明康德旗下所有的公司,還包括所有涉及生物技術設備或服務的制造、分銷或采購的公司,以及與政府有關系的公司。
打擊面極大,這也對國內整個醫(yī)藥行業(yè)的二級市場帶來了影響。
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影響幾何
至于該議案的提出,是否如二級市場反應的那樣悲觀,可能是有待商榷的。
大家對美國的實體清單應該不陌生。過去幾年,美國以“國家安全”頻頻將國內一些企業(yè)、研究機構“拉黑”。
每一次美國更新實體清單或是有議員提出相關提案,市場難免風聲鶴唳。但那些提案,真正落地的很少。
如下圖所示,學者張騰軍統(tǒng)計發(fā)現,在第117屆國會第一會期,共有251項涉華提案,但只有2項成為法律,通過率不到1%;第116屆國會這一比率為5%。
正如藥明生物CEO陳智勝回應稱,“這只是一個反華議員的提議,到變成法律是極小概率事件,而且要幾年時間。我個人也沒有在軍方任何機構任職過。我們會盡快公告澄清一下。”
事實上,上述學者也對美國過去三屆國會涉華提案議題進行了統(tǒng)計。如下圖所示,除了影響力、經貿金融,增長最快的議題便是醫(yī)藥衛(wèi)生領域。
根據上述學者統(tǒng)計,新冠疫情暴發(fā)前及初期,美國國會涉華醫(yī)藥衛(wèi)生提案僅有12項,主要聚焦芬太尼問題。
但后來愈演愈烈,上升到了美國醫(yī)藥產業(yè)鏈和供應鏈對華過度依賴等問題,要求禁止采購中國制造的藥品,鼓勵美國醫(yī)藥產業(yè)回流等。
不過,整體上,并沒有具體落地的措施。雖然從情緒上,上述不同議案等提出,擾動了國內生物科技行業(yè)的情緒,但并未真正造成實質性影響。
當然,總的來說,類似的事件,接下來可能還會常見。畢竟,美國對于生物科技行業(yè)也是空前重視。
2022年,拜登還簽署了一項名為“啟動國家生物技術和生物制造倡議”的行政法令,目的是確保美國在生物技術革命中處于領先地位。
同年9月14日,美國白宮還舉辦了生物技術和生物制造峰會,宣布將利用超過20億美元的資金,扶持本土生物醫(yī)藥產業(yè)的發(fā)展,減少對國外供應鏈的依賴。
很顯然,隨著國內生物科技產業(yè)的崛起,行業(yè)之外的碰撞會逐漸增多。但真正對于產業(yè)的影響有多大,或許要客觀看待。
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動態(tài)權衡
在實質性政策之外,我們仍然要關注“情緒”本身對于市場發(fā)展走勢的影響。畢竟,只要這個達摩克利斯之劍一直高懸,必然會影響部分市場參與者的決策。
比如,去年在阿斯利康分拆中國業(yè)務傳言之后,海外媒體引用分析師觀點表示,“每一家在中國擁有強大業(yè)務的跨國公司”似乎都考慮過類似的舉措,并提出葛蘭素史克可能也會分拆上市業(yè)務。
在市場看來,這些藥企之所以會做出這一決定,是為了避免由于國際局勢問題,被迫進行重大重組。市場認為,這一舉措不僅能夠使得該業(yè)務擁有新的融資渠道,并且能夠成為更合理的中國國內業(yè)務,減小風險敞口,一舉多得。
當然,事后阿斯利康對分拆傳言進行了辟謠。但MNC在華業(yè)務的大調整,卻是時時刻刻在發(fā)生的。
或許,這也會影響生物科技的并購生態(tài)。此前,麥肯錫便在一份報告中指出,跨國藥企因為地緣因素,并不會貿然出手收購中國biotech。
受到影響的不會只是海外企業(yè),也包括國內選手。通過自主創(chuàng)新取得某一個產品產業(yè)鏈的競爭力,過去是中國的弱勢。即使現在,在生物醫(yī)藥方面,中國的一些高端儀器設備、試劑、耗材等也依賴進口。
當外部環(huán)境愈發(fā)復雜,藥企有理由多做一步、多考慮一重因素。比如產品層面,是否需要基于全面衡量,做出新的戰(zhàn)略部署。
總體而言,不管外界環(huán)境如何變化,國內生物科技行業(yè)向上的事實不會被改變。
對于國內一些公司來說,這種需要減少對美國技術、產品依賴的新局面,未嘗不是一個新的機遇,讓公司重新審視自己在產業(yè)鏈中的位置,并進行更多的技術積累、戰(zhàn)略布局,以應對風險。
比如,國內醫(yī)療器械廠商,除了尋找其它國家的替代供應商,近幾年都在積極地進行技術攻關,幫助培育國內上游零部件供應商;創(chuàng)新藥企也在加大對于源頭創(chuàng)新的投入,對于核心技術的研究。
風浪越大越要向前。
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