在創(chuàng)新藥行業(yè)中,關(guān)于自研管線模式和通過(guò)授權(quán)引進(jìn)管線的“License-in”模式,二者的優(yōu)劣之爭(zhēng),始終是一個(gè)長(zhǎng)期熱門的話題。
近期,以聯(lián)拓生物為代表的“License-in”模式的創(chuàng)新藥公司逐步關(guān)閉,更是將行業(yè)既有的對(duì)于“License-in”模式的偏見進(jìn)一步放大。
“License-in”和自研作為獲取管線的兩種方式,本質(zhì)沒(méi)有優(yōu)劣之分,最終結(jié)果的差別,一方面在于創(chuàng)新藥公司本身的宏觀戰(zhàn)略選擇和微觀運(yùn)營(yíng)模式,另一方面也看后續(xù)臨床開發(fā)和注冊(cè)事務(wù)的高效推進(jìn)。
國(guó)際期刊《Drug Discovery Today》對(duì)全球TOP14藥企近二十年(1999-2018年)研發(fā)效率研究結(jié)果顯示,外部創(chuàng)新對(duì)于藥企創(chuàng)新的比重越來(lái)越大:40%的新分子實(shí)體(NME)來(lái)源于內(nèi)部研發(fā),60%來(lái)源于外部研發(fā)。
因此,從行業(yè)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,“License-in”模式在推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的作用上,并不亞于自研模式。
目前中國(guó)幾乎所有的頭部創(chuàng)新藥企業(yè),在建構(gòu)管線的過(guò)程中,也幾乎都采用自研和授權(quán)引進(jìn)兩種方式并行,而通過(guò)授權(quán)引進(jìn)的管線,近年來(lái)也在中國(guó)創(chuàng)新藥市場(chǎng)取得越來(lái)越引發(fā)行業(yè)關(guān)注的商業(yè)化成功。
近期,國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)再鼎醫(yī)藥發(fā)布了2023年度的業(yè)績(jī),其亮眼的商業(yè)化成績(jī),再一次證明“License-in”作為國(guó)際通行的藥企擴(kuò)充管線的常規(guī)動(dòng)作,不應(yīng)被打上任何先入為主的標(biāo)簽,而是應(yīng)以商業(yè)化結(jié)果來(lái)客觀評(píng)判。
一、首次實(shí)現(xiàn)商業(yè)化盈利
2023年全年,再鼎醫(yī)藥的產(chǎn)品銷售總收入為2.667億美元,同比增長(zhǎng)25%,如果按照固定匯率計(jì)算,則同比增長(zhǎng)31%。
再鼎醫(yī)藥的業(yè)績(jī)自其開始商業(yè)化進(jìn)程以來(lái),一直保持兩位數(shù)以上的高速增長(zhǎng),其銷售收入,也從第一個(gè)完整商業(yè)化年度(2019年)的1299萬(wàn)美元,飆升到2023年的2.667億美元,在4年內(nèi)增長(zhǎng)了近20倍。
再鼎醫(yī)藥2023年的銷售業(yè)績(jī),不僅在數(shù)字上創(chuàng)造了歷史最高記錄,也順利達(dá)成了之前的承諾:2023年商業(yè)化產(chǎn)品的凈收入超過(guò)了銷售成本和營(yíng)銷費(fèi)用,首次達(dá)成商業(yè)化盈利的目標(biāo)。
也就是說(shuō),公司已上市藥物的商業(yè)化銷售環(huán)節(jié),已經(jīng)具備造血能力,能夠創(chuàng)造正向的現(xiàn)金流了。
這是一項(xiàng)對(duì)于Biotech來(lái)說(shuō)至關(guān)重要的里程碑。
在國(guó)內(nèi)同時(shí)期成立的Biotech公司中,無(wú)論是采用何種管線構(gòu)建方式,能在2023年達(dá)成商業(yè)化盈利的,都屬于鳳毛麟角。
這也說(shuō)明,一家Biotech公司的發(fā)展趨勢(shì),還是被包括管線立項(xiàng)、臨床開發(fā)、以及最終商業(yè)化在內(nèi)的系統(tǒng)性核心能力所決定,而不僅僅是被管線來(lái)源于自研或者“License-in”這個(gè)單一的因素所決定。
再鼎醫(yī)藥能夠率先達(dá)成商業(yè)化盈利的里程碑,與其極強(qiáng)的商業(yè)化執(zhí)行能力有莫大的關(guān)系。
以治療卵巢癌的一類創(chuàng)新藥則樂(lè)(尼拉帕利)為例,這款再鼎醫(yī)藥目前商業(yè)化管線中的核心產(chǎn)品,充分體現(xiàn)了再鼎醫(yī)藥卓越的商業(yè)化能力。
2019年底,則樂(lè)獲得NMPA的上市批準(zhǔn),用于經(jīng)含鉑化療完全或部分緩解的復(fù)發(fā)性上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜卵巢癌成人患者的維持治療。
此時(shí),全球醫(yī)藥巨頭阿斯利康的PARP抑制劑奧拉帕利,已經(jīng)在1年多之前就獲批在中國(guó)大陸地區(qū)上市銷售,因此則樂(lè)的上市時(shí)間并不占先機(jī)。
并且,此后國(guó)內(nèi)還有數(shù)家藥企的PARP抑制劑獲批上市,其中包括被稱為國(guó)內(nèi)“醫(yī)藥一哥”的恒瑞醫(yī)藥的氟唑帕利。
也就是說(shuō),在PARP抑制劑這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,再鼎醫(yī)藥的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,既有國(guó)際醫(yī)藥巨頭,也有本土醫(yī)藥巨頭。
但是,自從2020年初正式在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)開始銷售以來(lái),在短短的幾年時(shí)間內(nèi),則樂(lè)這款藥物的銷售金額不斷攀升,一舉成為中國(guó)卵巢癌院內(nèi)市場(chǎng)PARP抑制劑的領(lǐng)導(dǎo)者,市場(chǎng)份額長(zhǎng)期保持領(lǐng)先。
一家年輕的中國(guó)Biotech企業(yè),在與體量是自身若干倍的頭部藥企的競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì),這在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是頗為罕見的。
再鼎醫(yī)藥的商業(yè)化能力,以這種最為市場(chǎng)化的方式,得到了最有說(shuō)服力的證明。
同時(shí),則樂(lè)這款藥物,也是一個(gè)典型的可以對(duì)比自研和“License-in”的研發(fā)效率的案例。
根據(jù)公開披露信息,再鼎醫(yī)藥引進(jìn)則樂(lè)的首付款為1500萬(wàn)美元,里程碑付款為4050萬(wàn)美元,即使在最優(yōu)假設(shè)、里程碑款項(xiàng)完全支付的情況下,對(duì)應(yīng)的引進(jìn)成本大約3.8億人民幣左右。
關(guān)于后續(xù)的臨床開發(fā)成本,這個(gè)沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)披露,我們只能從再鼎歷年的研發(fā)支出中,對(duì)外授權(quán)的費(fèi)用和后期臨床開發(fā)費(fèi)用的比例,去做一個(gè)粗略的估算。
從2019年到2022年的四年當(dāng)中,再鼎醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用中,大約有50%用于支付對(duì)外授權(quán)費(fèi)用,50%用于后期臨床開發(fā),比例大致是1:1。從2020年到2023年,對(duì)外授權(quán)費(fèi)用在研發(fā)費(fèi)用中的占比也逐年下降。
按照上述模型粗略估算,則樂(lè)上市的全部成本在7~8億人民幣的范圍。
根據(jù)恒瑞醫(yī)藥的公告數(shù)據(jù),其PARP抑制劑氟唑帕利上市時(shí),對(duì)外披露的累計(jì)研發(fā)費(fèi)用是7.83億人民幣。
從成本的角度來(lái)說(shuō),二者大致相當(dāng),并沒(méi)有顯著差異;但是兩款藥物的市場(chǎng)表現(xiàn),是有較大差異的。
再鼎醫(yī)藥的則樂(lè),上市時(shí)間要更早,并且在2023年達(dá)到了10億人民幣級(jí)別的銷售業(yè)績(jī),在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)是一款不折不扣的大藥,而恒瑞醫(yī)藥的氟唑帕利銷量則要落后不少。
這個(gè)案例也在一定程度上說(shuō)明,所謂自研管線的效率高于引進(jìn)管線的效率,這個(gè)結(jié)論并不是天然正確的,二者的效率取決于具體的執(zhí)行模式,大可不必厚此而薄彼。
一款藥物的最終走向,也絕非完全由自研或者“License-in”來(lái)決定,本質(zhì)上還是取決于產(chǎn)品本身、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、運(yùn)營(yíng)模式等復(fù)雜的綜合性因素。
二、管線商業(yè)化效率繼續(xù)保持高水平
對(duì)于Biotech公司來(lái)說(shuō),梯次化的產(chǎn)品配置、在商業(yè)化銷售上形成有效的接力,是保持業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的重要因素。
從再鼎醫(yī)藥的23年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出,在則樂(lè)持續(xù)放量的大背景下,公司的下一款重磅產(chǎn)品衛(wèi)偉迦也開始嶄露頭角。
如果說(shuō)腫瘤靶向藥市場(chǎng)還是一個(gè)相對(duì)成熟、有跡可循的市場(chǎng),那么衛(wèi)偉迦這款產(chǎn)品的快速推廣與放量,則很好地體現(xiàn)了再鼎醫(yī)藥在創(chuàng)新產(chǎn)品的空白市場(chǎng)的商業(yè)化開拓能力,公司在這款藥物的商業(yè)化推進(jìn)上,展現(xiàn)了一如既往的高效率。
2023年6月30日宣布,國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)了同類首創(chuàng)的FcRn拮抗劑衛(wèi)偉迦(艾加莫德注射液)的上市許可申請(qǐng),用于治療乙酰膽堿受體(AChR)抗體陽(yáng)性的成人全身型重癥肌無(wú)力(gMG)患者。
在2018年,全身型重癥肌無(wú)力就被國(guó)家五部委納入了第一批罕見病目錄,但全身型重癥肌無(wú)力患者在中國(guó)至少有17萬(wàn)存量患者,因?yàn)橛直徽J(rèn)為是“罕見病中的常見病”。
但是長(zhǎng)期以來(lái),臨床上還是糖皮質(zhì)激素、血漿置換等傳統(tǒng)治療方式,這個(gè)適應(yīng)癥存在巨大的未滿足需求。
因此,衛(wèi)偉迦作為國(guó)內(nèi)gMG領(lǐng)域第一款也是目前唯一一款靶向FcRn的治療藥物,有效地改寫了當(dāng)前的臨床治療格局。
在衛(wèi)偉迦成功獲批之后,再鼎醫(yī)藥在短時(shí)間內(nèi)展開了一系列高效的臨床推廣活動(dòng),不斷提高了這款藥物的可及性,造福廣大患者。
根據(jù)再鼎醫(yī)藥年報(bào)披露,從2023年9月正式上市到2023年底,短短四個(gè)月左右的時(shí)間,已經(jīng)有近1000名患者成功接受了衛(wèi)偉迦的治療。
同時(shí),再鼎醫(yī)藥以極快的速度,在2023年實(shí)現(xiàn)“一鍵三連”,不僅實(shí)現(xiàn)了獲批和上市,也成功將其納入醫(yī)保,從2024年1月1日開始執(zhí)行。
值得注意的是,納入醫(yī)保后,衛(wèi)偉迦單瓶?jī)r(jià)格由原來(lái)的10300元降至5608元/每瓶。
這個(gè)降價(jià)幅度,應(yīng)該說(shuō)是非常溫和的,遠(yuǎn)低于23年創(chuàng)新藥納入醫(yī)保的整體降價(jià)幅度,正如醫(yī)保局領(lǐng)導(dǎo)在發(fā)布會(huì)上所言,新的醫(yī)保談判多維度綜合研判藥品價(jià)值,“根據(jù)患者臨床獲益確定其談判底價(jià),實(shí)現(xiàn)價(jià)值購(gòu)買”,這是對(duì)于具有臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥的認(rèn)可。
在醫(yī)保支付的助力下,衛(wèi)偉迦的臨床推廣速度在2024年進(jìn)一步提升,僅僅1月份就有近1000名患者接受衛(wèi)偉迦治療,超過(guò)了2023年最后四個(gè)月的總和。
根據(jù)再鼎醫(yī)藥披露的信息,衛(wèi)偉迦2024年的銷售收入預(yù)計(jì)將超過(guò)7000萬(wàn)美元。
重癥肌無(wú)力僅是衛(wèi)偉迦目前第一個(gè)獲批的適應(yīng)癥,衛(wèi)偉迦在自免領(lǐng)域有廣泛的適應(yīng)癥布局,其在慢性炎癥性脫髓鞘性多發(fā)性神經(jīng)病(CIDP)等多個(gè)適應(yīng)癥的開發(fā)正在緊密推進(jìn)中,這款藥物不僅將成為再鼎醫(yī)藥下一個(gè)核心的增長(zhǎng)引擎,也有望成為國(guó)內(nèi)自免領(lǐng)域的下一個(gè)重磅藥物。
除了衛(wèi)偉迦的商業(yè)化漸入佳境以外,再鼎醫(yī)藥近期和百時(shí)美施貴寶的合作也引起了行業(yè)的熱議。
2024年伊始,再鼎醫(yī)藥和跨國(guó)藥企百時(shí)美施貴寶(BMS)達(dá)成合作協(xié)議,BMS將其重磅產(chǎn)品PD-1單抗O藥(納武利尤單抗)在中國(guó)部分省份的銷售權(quán),授予了再鼎醫(yī)藥。
這是BMS這家全球頭部藥企,首次和國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)達(dá)成類似的產(chǎn)品銷售合作,吸引BMS的,毫無(wú)疑問(wèn)是再鼎醫(yī)藥在商業(yè)化領(lǐng)域有目共睹的表現(xiàn)。
關(guān)于O藥的合作,對(duì)于再鼎醫(yī)藥來(lái)說(shuō),不僅進(jìn)一步豐富管線,新增了一個(gè)值得期待的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),更是獲得來(lái)自全球頭部藥企的認(rèn)可,這是對(duì)于再鼎醫(yī)藥商業(yè)化能力又一項(xiàng)極具說(shuō)服力的肯定。
三、最容易看懂的Biotech,迫近拐點(diǎn)時(shí)刻
整體而言,巨大的不確定性是Biotech行業(yè)的主要特征,但是再鼎醫(yī)藥體現(xiàn)了一種與大多數(shù)Biotech企業(yè)風(fēng)格迥異的確定性。
主要原因在于,在精準(zhǔn)的管線選擇能力和高效的運(yùn)營(yíng)與商業(yè)化能力疊加之下,再鼎醫(yī)藥已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)高度差異化、整體風(fēng)險(xiǎn)低、商業(yè)化空間大的管線組合。
因此,再鼎醫(yī)藥各項(xiàng)業(yè)務(wù)的透明度和可預(yù)見性,在全市場(chǎng)都處于很高的水平,被市場(chǎng)稱為“最容易看懂的Biotech”。
時(shí)至2023年,再鼎醫(yī)藥在歷經(jīng)近10年的砥礪前行之后,市場(chǎng)正逐漸對(duì)其形成一個(gè)共識(shí):再鼎醫(yī)藥已經(jīng)觸及一個(gè)全新的拐點(diǎn)時(shí)刻,其整體營(yíng)收正處于大規(guī)模爆發(fā)的前夕。
除了現(xiàn)有的5款商業(yè)化產(chǎn)品之外,僅在2024年,再鼎醫(yī)藥就還有三款產(chǎn)品有望獲批:艾加莫德用于重癥肌無(wú)力的皮下注射劑型、用于治療ROS1 陽(yáng)性非小細(xì)胞肺癌的瑞普替尼、和用于治療鮑曼不動(dòng)桿菌感染的舒巴坦鈉-度洛巴坦鈉。
此外,還有多款管線在2024年預(yù)計(jì)將提交上市申請(qǐng),包括:艾加莫德皮下注射劑型用于慢性炎性脫髓鞘性多發(fā)性神經(jīng)根神經(jīng)?。–IDP),Adagrasib用于二線及以上非小細(xì)胞肺癌,Tisotumab Vedotin用于二線及以上宮頸癌,腫瘤電場(chǎng)治療用于二線及以上非小細(xì)胞肺癌。
總之,在未來(lái)3~5年,是再鼎醫(yī)藥的管線持續(xù)豐收的一段黃金時(shí)期。
在近期的一個(gè)投資人會(huì)議上,再鼎醫(yī)藥透露: 預(yù)計(jì)到2028年,公司目標(biāo)收入超過(guò)20億美元,對(duì)應(yīng)營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率50%。
在上一個(gè)五年,再鼎醫(yī)藥的收入從零開始增長(zhǎng)到2.667億美元,但是這只是一個(gè)開端,在已經(jīng)不低的營(yíng)收基數(shù)上,再鼎醫(yī)藥將在下一個(gè)五年開啟新一輪的高速增長(zhǎng)。
聲明:本文觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表煜森資本立場(chǎng),歡迎在留言區(qū)交流補(bǔ)充。如需轉(zhuǎn)載,請(qǐng)注明文章作者和來(lái)源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問(wèn)題,請(qǐng)?jiān)诒酒脚_(tái)留言。